低利率时代，如何精选可转债把握防守反击机会？

低利率时代下的固收市场变革

固收增强产品兴起背景

在低利率时代，债市震荡不断加剧，传统纯债投资面临诸多挑战。以往稳定的收益模式被打破，投资者对稳健收益的需求却未改变。于是，固收增强产品应运而生，它通过在纯债基础上配置多种权益资产，为投资者开辟了新的收益渠道，逐渐成为市场的热门选择。

多元增厚方式的探索

随着市场发展，收益增强手段日益多元。除了常见的可转债、股票配置，商品资产、量化手段等也开始崭露头角。基金管理人不断尝试，构建更完善投资体系，以满足不同投资者风险收益偏好，让固收增强产品更具适应性和竞争力。

杠杆套息策略在债市的机遇

今年债市震荡的影响

今年债市震荡远超去年，不仅缺乏收益率下行机会，回调和波动幅度显著扩大。下半年，“反内卷”政策推动权益资产上行，风险偏好抬升，“股债跷跷板”效应下，债券市场回调明显，投资者持有体验不佳。

杠杆套息策略的优势

尽管债市投资难度增大，但严志勇认为不必悲观。当前基本面和货币政策支撑债市，权益资产高位震荡后对债市压制或减弱。此时，杠杆策略优势凸显，中短端品种负carry问题缓解，杠杆套息策略稳定性增强，长端品种也有区间交易价值。

可转债在固收增强中的价值

可转债配置受关注

低利率和债市震荡下，纯债资产难以满足投资者需求，固收增强产品火热。可转债增厚策略备受欢迎，虽目前平均价格和转股溢价率处高位，赔率有所下降，但调整多源于权益市场分歧和机构短期行为，波动带来配置窗口。

新产品的可转债策略

严志勇管理的西部利得双季享6个月持有期债券正在发行，采用固收加可转债的低波固收增强策略。固收部分以优质中高等级信用债为主，参与长端利率债波段交易；增强部分用少量可转债仓位增厚收益，选取平衡型可转债。

相关问答

为什么低利率时代固收增强产品受到关注？

低利率时代债市震荡，纯债投资收益不稳定，固收增强产品通过配置多种权益资产补充收益，能更好满足投资者对稳健收益的需求。

今年债市震荡对投资者有哪些影响？

今年债市震荡加剧，缺乏收益率下行机会，回调和波动幅度大，在“股债跷跷板”效应下，债券市场回调，投资者持有体验变差。

杠杆套息策略在当前债市有何优势？

当前基本面和货币政策支撑债市，中短端品种负carry问题缓解，杠杆套息策略稳定性增强，长端品种也具备区间交易价值，可增厚收益。

可转债增厚策略为何受到市场欢迎？

虽然可转债资产平均价格和转股溢价率处高位，但调整多因权益市场分歧和机构短期行为，波动带来配置窗口，有望实现收益增厚。

西部利得双季享6个月持有期债券的策略是什么？

采用固收加可转债的低波固收增强策略。固收部分以优质中高等级信用债为主，参与长端利率债波段交易；增强部分用少量可转债增厚收益。

固收增强产品的收益增强手段有哪些新变化？

除传统的可转债、股票外，还涌现出商品资产、量化手段、指数工具等多种方式，行业探索更创新、多元的收益增强来源。