政策扩内需背景下，新消费与传统消费如何选择？

政策背景下的市场形势

美国关税政策的影响

美国的关税政策，如特朗普2.0关税政策，使得中美之间的关税战不断升级。美国对中国产品加征高额关税，中国也进行反制。这不仅使美国面临“硬着陆”甚至“滞胀”风险，也让全球权益市场处于“高波动”状态。这种波动影响到了国内市场，国内基本面“退坡”，居民和企业资产负债表有走弱风险。

国内市场的应对与变化

在海外风险攀升和国内基本面变化的情况下，国内市场做出了相应调整。市场“波动率”趋于上行，中小盘成长风格向大盘价值防御切换。不过，由于A股“市场底”已现和AI产业逻辑的催化，科技成长仍有部分结构性机会。

内需消费的核心与路径

居民可支配收入的重要性

内需消费改善的核心在于提升居民可支配收入。居民可支配收入的提高能直接带动消费，是拉动内需的关键因素。如果居民可支配收入得不到改善，那么内需消费的提升就会面临很大的阻碍。

提升收入的三条路径

其一是等待企业的“盈利底”，这样居民的薪资和财产性收入才有望回升。其二是财政发力，释放居民储蓄。例如通过“普惠式”社会保障或者“定向优惠”低收入人群，让他们有消费能力和意愿。其三是加大补贴力度，与居民“本金改善”共同作用，加速消费落地。

构建消费投资框架

新消费方向的选择

新消费方向要筛选“政策支持+产业景气加速+透支久期适度”的行业。首选的行业包括ROE改善、营收盈利趋势改善、资本开支扩张的景气上升类行业，像银发经济、辅助生殖、旅游及景区等。次选的行业则是ROE边际改善和资本开支扩张的行业，如宠物经济等。

传统消费方向的选择

传统消费方向要筛选“增长型红利”的行业。首选的行业是ROE稳定或改善、股息率改善或高、现金流改善且充裕的行业，像母婴消费、教育和饮料乳品等。次选的行业是ROE稳定或改善、现金流充裕、存在政策支撑或自身有成长性的行业，如酒店餐饮等。

相关问答

美国关税政策如何影响国内市场？

美国关税政策使中美贸易摩擦升级，引发全球权益市场波动，国内基本面退坡，居民和企业资产负债表面临走弱风险，市场波动率上升，风格向大盘价值防御切换。

为什么内需消费改善核心是居民可支配收入？

居民可支配收入直接决定了居民的消费能力，只有收入提高，居民才有更多资金用于消费，从而拉动内需，若收入不改善，内需消费难以有效提升。

财政发力对释放居民储蓄有哪些举措？

财政发力释放居民储蓄有两种举措，一是“普惠式”加大社会保障力度，二是“定向优惠”城镇在职的低收入人群，使他们能消费，从而释放储蓄。

新消费方向首选行业有什么特点？

新消费方向首选行业特点为ROE改善、营收盈利趋势改善、资本开支扩张，这类行业处于景气上升期，像银发经济等，符合政策支持、产业景气加速和透支久期适度的要求。

传统消费方向次选行业的筛选依据是什么？

传统消费方向次选行业筛选依据是ROE稳定或改善、现金流充裕、存在政策支撑或自身有成长性，如酒店餐饮等行业，这些依据有助于挖掘有增长潜力的传统消费行业。

在当前市场形势下科技成长为何还有机会？

因为A股“市场底”已现，同时AI产业逻辑有催化作用，尽管市场整体波动较大且风格切换，但科技成长仍具备部分结构性机会。