A股年报预告有何看点？春季行情将如何展开？
全A盈利状况分析
整体盈利有所回落
当前正值A股年报预告密集披露期。按照上交所和深交所规定，部分业绩波动大的公司需在1月末前披露年报预告，这为我们提前感知上市公司整体业绩变化提供了依据。截至25/01/24，全A披露率达51%，全A非金融为51%。从样本来看，全部A股24Q4归母净利润累计同比增速为-1.7%，较24Q3回落6个百分点；全A非金融累计同比增速为-4.9%，较24Q3也有所回落。这表明全A整体盈利在24Q4出现了小幅回落的情况。
不同板块业绩分化
主板业绩较为稳健，24Q4归母净利累计同比增速为3%，相较24Q3的7%仅有小幅度下滑。而科创板、创业板回落幅度较大，创业板24Q4归母净利累计同比为-38%，较24Q3下滑30个百分点，科创板相较23年同期净利润转亏。从主要指数来看，大盘风格指数盈利增速最优，如上证50和沪深300。创业板指数盈利增速次之但边际回落，中证500和科创50盈利表现靠后。这显示出不同板块之间业绩存在明显的分化现象。
各行业的业绩亮点
科技制造领域
在科技制造中，电子、通信、汽车行业景气度延续。硬科技方面，电子行业受益于产业周期回升和政策支持，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为264%/131%；通信行业盈利增速大幅增长，达到9574%/95%。中高端制造方面，汽车行业在制造业出海和“两新”政策支撑下延续高景气，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为18%/22%。不过像电力设备、军工、机械设备等行业业绩增速降幅明显且仍在下滑。
消费板块
消费板块整体业绩增速在大类行业中相对靠前，但内部存在差异。大众消费领域盈利改善明显，在政策支持下，商贸零售、农林牧渔等大众消费品行业24Q4归母净利较23年同期均实现扭亏。然而医药盈利增速出现较为明显的下滑，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为-69%/-26%。这说明消费板块内部不同子行业的业绩表现参差不齐。
能源与材料及非银板块
能源与材料板块中交运、公用事业、有色等业绩增速较高。交运和公用事业受益于价格普涨，盈利增速分别为95%/48%和21%/24%；有色行业由于黄金需求带动盈利增长，24Q4/24Q3为3%/-4%。非银板块盈利改善明显，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为106%/105%，银行也有一定增长，24Q4/24Q3归母净利润累计同比为4%/3%。
行情展望与结构分析
春季行情有望开启
从历史经验看，春季行情的展开与政策催化、流动性宽松和基本面改善密切相关。当前，政策方面出台了推动中长期资金入市的实施方案等积极举措，25年将实施“更加积极有为的宏观政策”。资金面来看，宏微观流动性有望边际改善，货币政策或将进一步发力并推动中长期资金入市。基本面方面，近期经济高频数据显示改善趋势在延续。所以，今年的春季行情值得期待。
步入基本面驱动新阶段
展望25年行情，24/09/24以来宏观政策基调转向，底部政策发力已见成效，如24Q4的GDP增速有所提升。随着增量政策进一步加码或落地，基本面有望改善，预计25年实际GDP同比增速或在5%左右，A股归母净利润同比增速有望达5-10%，市场有望步入基本面驱动的新阶段。
结构上的确定性与预期差
科技和中高端制造基本面确定性更高。科技方面，技术和政策双重利好叠加产业周期回升，像AI等技术正在加快应用，同时科技产业仍将是政策重点支持领域。中高端制造方面，我国供给和需求都有支撑。而消费医药、地产可能存在预期差，这些行业估值和基金配置处于历史低位，随着政策发力，其基本面或具备向上弹性。
相关问答
全A盈利回落的主要原因是什么？
全A盈利回落可能是由于多种因素，如宏观经济环境变化、行业竞争加剧等。从已披露的数据看，不同板块业绩分化明显，可能是各板块自身发展周期和受到政策影响不同所致。
哪些行业在年报预告中展现出较好的景气度？
通信、电子、商贸零售、交运、公用、有色以及非银行业景气度较高。通信和电子在科技制造领域盈利增速高，商贸零售在消费板块大众消费领域盈利改善明显，交运和公用事业在能源材料板块业绩增速高，非银板块盈利也有明显改善。
春季行情开启与哪些因素有关？
春季行情的开启与政策催化、流动性宽松和基本面改善密切相关。当前政策上有推动中长期资金入市等积极举措，资金面宏微观流动性有望改善，基本面经济高频数据显示改善趋势在延续，这些都促使春季行情有望展开。
25年市场步入基本面驱动新阶段有何依据？
24/09/24以来宏观政策发力已见成效，24Q4的GDP增速有所提升。随着增量政策进一步加码或落地，如货币政策推进、财政政策发力等，有望带动宏观经济回暖，进而带动企业盈利回升，使市场步入基本面驱动新阶段。
科技制造在结构上有哪些优势？
科技制造在结构上优势明显。从技术端看，处于新一轮向上大周期，如AI技术正在加快应用。从政策端看，仍将是政策重点支持领域，内外需求也有一定支撑，所以基本面确定性更高。
消费医药和地产存在预期差的表现是什么？
消费医药和地产估值和基金配置处于历史低位。如25/1/24医药PE、食品饮料PE、地产PB都处于较低分位，基金配置力度也低。随着政策发力，如地产政策促进“止跌回稳”，消费医药受财政政策影响，基本面或向上反弹。
