年底为何容易成为风格变化高发期，该如何关注低位价值板块？

成长价值风格的周期轮动规律

轮动周期与盈利趋势关联

成长价值风格大多呈现2-3年的周期轮动，这主要取决于盈利趋势变化。从历史数据来看，2011-2012年、2016-2018年以及2021年底-2024年9月价值风格长期占优阶段，价值风格ROE相对于成长风格ROE占优幅度不断提升。而成长风格长期占优阶段，此幅度则不断下降。例如2024年9月以来的风格切换，背后有AI、半导体等领域技术突破驱动的景气回升，使得价值风格盈利优势开始下降。

本轮成长风格占优行情分析

2021年12月-2024年9月价值风格占优，持续约2年零10个月，2024年9月至今成长风格占优，约1年。从时间规律判断，本轮成长风格占优行情刚至中途。考虑到AI产业仍处于上行早中期，高端制造产能出清后基本面有望触底回升，成长风格盈利优势有持续回升可能，支撑其在年度层面继续演绎占优行情。

年底成为风格变化高发期的原因

投资者心态变化

每年年底，投资者心态出现诸多变化。一方面，临近年底，投资者基于下一年经济和盈利展望进行配置，增加对中期变量关注，短期经济和盈利数据影响减弱，可能引发估值切换行情。长期盈利展望不确定性增加，市场更关注估值。另一方面，若全年赚钱效应好，投资者更关注收益稳定性和估值安全边际。并且随着公募基金考核变化，金融周期等系统性低配板块可能迎来配置修复。

经济层面政策催化

从经济层面看，每年Q4重要会议召开带来的政策催化增加。这些政策因素会对市场风格产生影响，使得年底成为风格变化的高发期。特别是12月，在多种因素综合作用下，市场风格更容易偏向低估值价值。政策的导向和预期会改变投资者的配置思路，进而促使风格发生变化。

成长股牛市中年底风格变化案例分析

2014年年底蓝筹强势切换

2014年1-10月成长股是主流，价值股演绎主题行情，创业板指相对于上证50超额收益有16%。11月降准后，上证50超额收益快速上升，创业板跑输但未下跌。12月初机构密集调仓，减配成长增配蓝筹。11-12月行业累积涨幅差异大，非银金融涨幅117%，电子下跌7%。到2015年上半年，机构换仓完毕，市场风格又回到成长风格。

2019年年底弱势板块估值修复式切换

2019年春季躁动后市场震荡，10月后下行压力大，指数调整2个月，12月中旬中美第一阶段经贸协议利好出现，市场再度上行。4月中旬-10月震荡期，成长、消费板块领涨，周期、稳定类板块跌幅大。年底最后2个月，前期弱势板块大多表现较好，如建材、有色等，风格更加平衡，属于前期弱势板块的估值修复。

当下市场判断与配置展望

当下市场行情判断

9-10月的震荡基本结束，在政策和流动性改善影响下，11-12月指数大概率进入主要上涨阶段。股市结构性赚钱效应接近1年，后续居民资金大概率增加入市，股市进入主升浪。9-10月震荡因换手率过快回升及部分板块交易拥挤，目前震荡可能接近尾声。牛市核心基础在于监管政策改变供需格局和居民资产荒带来的资产重配逻辑，牛市大方向不变。

近期配置观点与展望

风格切换可能增强，关注低位价值板块。银行可能受益于风格切换反弹，非银金融弹性增加。成长中关注低位的电力设备、AI应用端，周期股半年内有望有弹性表现。Q4风格易变，10月后政策和估值重要性提升，牛市震荡后风格也易变，小盘转大盘风格较确定，低位价值后续或有较强表现。配置行业方面，金融、电力设备、机械设备、周期等板块各有机会。

本周市场变化与风险因素

本周市场涨跌情况

本周A股主要指数涨跌不一，上证综指、上证50、创业板50涨幅靠前，中小100、中证500跌幅靠前。申万一级行业中，电气设备、煤炭、石油石化领涨，计算机、医药生物、汽车领跌。概念股中，钛白粉概念、海南自贸区、磷化工领涨，特朗普概念股、邮轮、充电桩领跌。

市场存在的风险因素

房地产市场超预期下行、美股剧烈波动等都是市场存在的风险因素。这些因素可能导致市场不稳定，影响投资决策和收益。而且历史规律也可能会失效，投资者需要密切关注市场动态，及时调整投资策略，以应对可能出现的风险情况。

相关问答

成长价值风格的周期轮动主要受什么影响？

成长价值风格大多呈现2-3年的周期轮动，主要取决于盈利趋势的变化。盈利趋势变化会使得价值风格ROE与成长风格ROE占优幅度改变，从而影响风格轮动。

为什么年底容易成为风格变化高发期？

年底投资者基于下一年展望配置，关注中期变量和估值。全年赚钱效应好时更关注收益稳定性。且Q4政策催化增加，这些因素导致年底风格易变。

2014年年底风格是如何变化的？

2014年1-10月成长股为主流，11月降准后上证50收益上升。12月初机构调仓，减配成长增配蓝筹，行业涨幅差异大，次年上半年又回到成长风格。

2019年年底风格变化有什么特点？

2019年春季后市场震荡，10月后下行。12月因经贸协议市场上行。前期弱势板块如建材等年底表现好，风格更加平衡，是估值修复式切换。

当下市场行情有什么判断？

9-10月震荡基本结束，11-12月指数大概率上涨。股市进入主升浪，牛市核心基础未变，市场对当期盈利脱敏，有望在多种因素驱动下上行。

近期配置有哪些观点和展望？

关注低位价值板块，银行或反弹，非银弹性增加。成长关注电力设备等，周期股有机会。Q4风格易变，牛市震荡后风格也易变，低位价值或有强表现。