人工智能投资新机遇，两大方向该如何布局？

人工智能投资背景与新基金概况

人工智能投资热潮

2025年以来，在DeepSeek带领下，人工智能投资行情持续成为市场主线。多路资金纷纷涌入这一领域，其中公募基金的布局备受市场关注。人工智能产业的快速发展，为投资者带来了新的机遇和挑战，其广泛的应用场景和巨大的发展潜力吸引着众多资金的目光。

工银科技先锋基金情况

拟由新锐基金经理马丽娜管理的工银科技先锋混合发起式基金，将于6月25日发行。马丽娜本科毕业于北大微电子系，硕士毕业于北大计算机系，从业10年专注于科技产业研究和投资。她管理的工银新兴制造基金表现出色，本次发行的工银科技先锋是她在人工智能产业链布局的最新举措。

工银科技先锋基金的投资定位与思路

投资定位差异

马丽娜表示，工银科技先锋的投资定位有别于她在管的其它基金。工银新兴制造聚焦于半导体产业链挖掘个股阿尔法，而工银科技先锋有更宽泛的投资范围，除半导体硬件外还将覆盖更多AI应用。随着大模型的发展，未来AI应用将有更多爆发机会，新基金希望抓住这一产业机遇。

投资框架与目标

在马丽娜的投资框架中，一方面基于自上而下视角，选择成长空间大、竞争壁垒高的行业，通过行业个股获取高额产业成长回报；另一方面从自下而上视角选择成长空间大、增速快、竞争壁垒高的优秀企业，通过深度研究和系统跟踪来持股。其投资目标致力于长期追求超额收益。

选股思路与要素

具体到选股思路，马丽娜认为科技行业投资核心是把握科技周期强主线，找到受益于产业趋势的个股。选股主要看三个要素：业绩增长高、估值有提升弹性、有一定竞争壁垒。在科技上行期更关注前两个要素，下行期更关注第三个要素。

大语言模型的发展趋势

生成式大语言模型发展趋势

马丽娜分析，生成式大语言模型的ScalingLaw在放缓，因为能学习的文字数据有限，未来关注方向是对融合图像、视频、空间物理等多模态数据和合成数据的学习。这意味着大语言模型需要拓展学习的数据类型，以实现进一步的发展。

训练阶段发展空间

训练阶段的Test-TimeScaling仍有较大空间，在后训练阶段加入强化学习和思维链，模型的推理能力能显著提升，如今已在数学、物理等领域达到较高水平。这为大语言模型在专业领域的应用提供了更多可能。

工程优化降低成本趋势

今年由国内DeepSeek引领的产业趋势，靠工程优化来降低模型的训练和推理成本。成本的降低将促使更多模型的应用创新出现，推动人工智能产业的进一步发展。

工银科技先锋基金的投资方向展望

AI基础设施和AI半导体方向

马丽娜认为新基金未来投资看好AI基础设施和AI半导体方向。2025-2026年海外云厂商资本开支仍在快速增长，国内云厂商资本开支于2024年底首次上修，2025-2026年都是投入大年，相关产业链公司业绩有望快速成长。

AI应用方向

随着模型性能的提升和成本的下降，AI应用方向将有更多机会。包括端侧AI应用、软件、具身智能等领域，国内在应用端可能更具优势，因为具备较大的互联网市场、完善的机器人产业链和较低的工程师成本。

人工智能投资热潮下，工银科技先锋基金有着明确的投资定位和方向。马丽娜基于对大语言模型发展趋势的分析，看好AI基础设施与半导体、AI应用两大投资方向，有望为投资者在人工智能产业中捕捉到更多的投资机会。

相关问答

工银科技先锋基金的投资定位与其他基金有何不同？

工银科技先锋投资范围更宽泛，除半导体硬件外覆盖更多AI应用，而工银新兴制造聚焦半导体产业链挖掘个股阿尔法。

马丽娜的选股思路是什么？

核心是把握科技周期强主线，找到受益产业趋势个股。选股看业绩增长高、估值有提升弹性、有一定竞争壁垒三个要素，不同行情阶段侧重点不同。

大语言模型正朝着哪些方向发展？

一是生成式大语言模型对多模态和合成数据学习；二是训练阶段Test-TimeScaling有空间；三是靠工程优化降低模型成本。

为什么看好AI基础设施和AI半导体方向？

2025-2026年海外和国内云厂商资本开支增长或投入加大，相关产业链公司业绩有望快速成长。

国内在AI应用端有哪些优势？

国内具备较大互联网市场、完善的机器人产业链和较低的工程师成本，在应用端可能更具优势。

工银科技先锋基金的投资目标是什么？

致力于长期追求超额收益，力争相对科技行业指数或同类竞品中长期做出超额收益。