上市险企三季报预喜，背后隐藏着什么秘密？

财云财经阅读：51202024-10-18 19:39:00评论：0

摘要： 9月末股市大涨使上市险企三季报预喜，中国人寿、新华保险等净利润大幅增长，因资本市场回暖投资收益大增。保险板块上涨靠资产端股票收益，新业务价值表现被看好，不过也面临诸多挑战。

上市险企 三季报预喜概况

预喜企业与增幅

近期，多家上市险企发布了业绩预增公告。中国人寿、新华保险、中国太保和中国人保都预计前三季度归母净利润将大幅增长。中国人寿的预期增幅最高，在165%到185%之间；新华保险预计增幅达95%至115%；中国太保预计为60%到70%；中国人保预计是65%到85%。这些增幅普遍超出市场预期，表明上市险企在三季度的经营成果相当可观。

业绩增长的归因

四家保险公司均把业绩增长主要归因于资本市场的上涨。国泰君安的数据显示，截至9月末沪深300指数较年初上涨17.1%，第三季度单季度上涨16.1%。在这样的市场环境下，上市险企的投资收益大增。例如，中国人寿把握市场机会开展跨周期配置，优化权益投资结构；新华保险适度加大权益类资产投资，提升配置比例，同时加强负债端管理。

权益资产占比与利润弹性

不同险企的权益资产占比

根据东吴证券的测算，在今年上半年末，新华保险和中国人寿的股票余额与所有者权益的比值分别达160%及88%，高于其他三家A股上市险企。如果计算同期的上市险企交易性股票余额占权益股票投资比例，中国人寿及新华保险仍然是五家A股上市险企中最高的，分别达92%和88%，而中国平安这一比例仅为38%。

上市险企三季报预喜，背后隐藏着什么秘密？

利润弹性的双刃剑效应

在新金融资产会计准则下，放入FVTPL的权益性资产比例增加，市场波动对上市险企净利润的影响被放大。权益资产占比越高，净利润波动性越大。像新华保险和中国人寿，在资本市场上扬时净利润表现亮眼，但资本市场下跌时，净利润也会受到较大影响。

中国人寿的特殊情况

基数低的影响

中国人寿今年三季报净利润“预喜”程度在几家上市险企中最高，除了投资方面的原因，还有基数较低的因素。去年三季报，中国人寿的归母净利润同比下降47.8%，在A股五大上市险企中跌幅最大，所以今年相对增长幅度更大。

保险板块的涨幅与隐忧

涨幅的推动因素

资本市场的上涨不仅提升了保险公司的净利润，对其净资产和内含价值也有推动作用。华泰证券分析，在净资产方面，要考虑FVTPL股票及基金的公允价值变动影响和FVOCI权益资产的公允价值变动。预计资本市场上涨能带动各公司净资产显著增长，对寿险公司内含价值也有影响。市场情绪和上市险企盈利改善相互促进，保险股表现较好，在申万二级行业指数的120日涨幅排行中，保险板块以51.86%的涨幅位列第二。

上涨逻辑的隐患

中金公司指出，保险板块上涨逻辑过于依赖资产端的股票收益。股票投资收益在不同年份波动较大，不能简单用三季度以来的股票投资收益推演后续长期盈利表现。当前市场对保险公司股票投资收益预期较高，短期再超预期空间可能有限，近期保险板块近5日涨幅已收窄至1.85%。

新业务价值的表现与展望

近两个月的相关指标

从近两个月的保费数据及新业务价值率等指标分析，业内分析师普遍看好三季报的新业务价值表现。华西证券表示，各上市险企以价补量推动上半年新业务价值超预期增长，预计第三季度各险企新业务价值有望继续提速。8月新单需求受停售刺激有所释放，1-8月行业整体保费收入同比增长16.1%。随着产品结构优化和渠道转型，业务质量将继续提升。