6-7月是快速调整窗口？下半年还有新一轮行情？申万宏源给出最新观点！

经济周期的“大底”已现

经济修复态势及波折

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，2025年三季度经济周期的“大底”已出现，年初以来经济延续修复态势。不过，非典型“复苏”下结构分化突出，经济修复初期易现波折，4月数据就受多重因素影响，市场对经济定价信心不足。

油价冲击与经济走势

油价飙涨对企业生产与利润的冲击或集中在二季度体现，全年经济或呈“N型”走势，宏微观之间、微观企业之间的结构分化可能进一步加大。中东地缘风险是潜在“尾部风险”，二三季度之交，石油问题或对全球市场产生二次集中冲击。

资本市场定价逻辑变化

在全球金融条件收紧与“资产荒”加剧背景下，资本市场定价逻辑有新特征。油价上涨带来的“滞胀”压力将逐步体现，通胀压力或在8月前后达阶段性高点，带动全球金融条件收紧，国内市场需关注估值修复及“高波动陷阱”。

6—7月可能是全球科技的调整阶段

市场整体情况与结构方向

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛称，结构性上涨行情接近高位区域，6—7月可能是快速调整窗口，后续全面上涨需拉长行情时间。市场处于基本面确定性比估值弹性更重要阶段，业绩消化估值能力是关键。

科技板块调整与机会

6—7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现后股价将回调消化估值。中期能景气延续、业绩消化估值的方向还有创新高机会，如光通信、PCB等。国内AI产业链、自主可控也是新景气方向。

其他关注方向

从美伊冲突后全球产业变迁找景气方向，关注基础化工、新能源等。新消费国内供给创造需求，已具备修复空间。非银金融在新一轮市场上行周期可能表现突出，因其是“高ROE，低PB”一级行业。

行情展望与风险提示

下半年行情判断

虽然6—7月可能是调整窗口，但2026年下半年还有新一轮上涨行情。随着时间推移，能验证周期性改善的方向增加，将构成大周期上行行情百花齐放的基础。不过，市场仍面临诸多不确定性。

地缘风险与贸易摩擦

中东地缘风险需警惕，其对市场影响关键在于霍尔木兹海峡封锁及油价波动。美伊冲突缓和阶段，全球贸易摩擦可能升温，抑制中国竞争优势发挥，如基础化工出口高增，新能源产业链出口改善有待观察。

综合考量与应对策略

投资者需综合考量经济形势、行业趋势及风险因素。关注业绩增长稳定、估值合理的板块，合理配置资产。对于科技板块调整，可逢低布局有长期发展潜力的领域，同时密切关注地缘政治和贸易摩擦对相关行业的影响。

相关问答

申万宏源认为2025年三季度经济周期的“大底”已出现，依据是什么？

从企业微观视角来看，年初以来经济延续修复态势，尽管有波折，但整体趋势显示三季度已现“大底”，不过结构分化突出影响了市场信心。

油价飙涨对经济有哪些影响？

油价飙涨对企业生产与利润冲击集中在二季度，全年经济或呈“N型”走势，会加大宏微观及企业间结构分化，还可能带来“滞胀”压力。

6-7月全球科技板块会怎样？

6-7月可能是全球科技的调整阶段，AI算力链业绩兑现后股价将回调消化估值，中期部分方向还有创新高机会。

申万宏源提到的后续景气方向有哪些？

包括基础化工、新能源、新能源汽车、新消费、非银金融等。如基础化工出口高增，新消费已具备修复空间。

非银金融在市场中有何特点？

非银金融是唯一的“高ROE，低PB”一级行业，新一轮市场上行周期到来，它可能不再缺席。

美伊冲突对中国相关产业有何影响？

中国供应链安全、能源安全方面，新能源有相对竞争力，但美伊冲突缓和时，全球贸易摩擦或升温，抑制中国竞争优势发挥，如新能源产业链出口改善有待观察。