2025下半年市场波动或放大，内需与自主可控行业如何配置？

财云财经阅读：56062025-06-24 12:29:00评论：0

摘要： 2025下半年宏观环境矛盾众多，市场波动率可能放大。配置可依据内需消费和自主可控两大主线，内需消费关注政策与财报，自主可控则筛选对美依赖且国内有供给能力的板块。

2025下半年宏观环境的矛盾冲突

经济新旧动能转换的表现

2025年下半年，经济新旧动能转换态势明显。一方面，内需筑底，地产周期未见明显上行，部分周期品产能过剩，价格低迷。例如一些传统制造业面临着产能过剩的压力，产品价格持续下跌。另一方面，科技创新领域不断突破，AI、机器人、新能车、半导体、军工等在全球竞争力增强。像DeepSeek大模型表现出色，机器人和自研芯片有重磅产品，歼-10实战表现优异，中国也是拥有“五代机”的国家之一。

我国出口的现状与风险

虽然短期存在风险，但我国出口背后企业竞争优势较大。在本轮大宗商品上行期，贸易顺差和出口同步走强，中国是全球制造业大国中顺差加速提升的国家。企业出海竞争力上升助力出口长期向好，国内产业转型升级加快。2025年三季度美国90天关税缓冲期到期后续谈判或有波折，全球地缘风险高，美国经济有“滞胀”隐忧，欧元区复苏受阻，贸易和经济周期性压力会使下半年全球经济风险继续释放。

资本市场的发展态势

宽货币走向宽信用

2025年4月25日政治局会议指出加强超常规逆周期调节，与2024年央行货政报告相比，2025年Q1强调引导银行加大信贷投放力度。近期M2、社融增速回升向好，货币环境有望持续宽松。这意味着市场上的资金会更加充裕，企业和个人获得贷款的难度可能会降低，有利于刺激经济发展。

2025下半年市场波动或放大，内需与自主可控行业如何配置？

资本市场的政策支持

自2023年7月政治局会议首提“活跃资本市场，提振投资者信心”，2025年4月政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”。中央汇金公司从2023年8月开始增持，是维护资本市场稳定的重要力量，未来会坚定增持各类市场风格的ETF，必要时央行将提供再贷款支持。这一系列举措都表明了政府对资本市场的重视和支持，有助于提升投资者的信心。

港股投融资市场的活跃

截至2025年5月末，港股融资规模超过2023年并接近2024年水平，再融资规模与2022年相当。2024年港股回购总额超过2022年与2023年之和，预计今年回购力度仍有提升空间。2024年9月AH市场反弹后，外资流入规模迅速提升，2025年Deepseek点燃中国资产重估行情，美国上市的主要中国ETF也有明显流入。港股投融资市场的活跃，反映了市场对中国资产的看好。

特朗普2.0时代的新变量与市场影响

“百日新政”的影响与挑战

回顾特朗普的“百日新政”，他大量签署行政令，可能对“三权分立”的民主传统产生挑战。将其执政成果与上任前承诺对比，总体兑现度偏低，在贸易、移民与边境和能源等领域兑现度优先，经济民生及地缘方面偏弱。这一系列举措在一定程度上改变了美国的政治和经济格局，也对全球市场产生了影响。

政策焦点与结构性矛盾

随着特朗普执政推进，关税落地结果和减税政策成为市场关注焦点。他的不同政策追求存在结构性矛盾。例如关税政策可能会保护国内产业，但也会引发贸易争端，影响经济发展；减税政策可能会刺激经济，但也会导致财政收入减少。这种矛盾会使市场面临更多的不确定性。

政策博弈与市场波动率

展望后续，围绕关税反复性和减支能力有限这两大核心问题的政策博弈仍然激烈，市场波动率可能进一步放大。投资者需要更加谨慎地应对市场变化，合理调整投资策略，以降低风险。

行业主线的配置思路

内需消费的长期逻辑与配置思路

内需消费的长期逻辑在于政策加码下的重估预期，提振内需稳增长政策是主要政策储备方向，化债疏压可优化财政支出结构。消费基本面拐点或已出现，宏微观数据有积极信号。配置思路上，关注财报拐点、政策支持大且为纯内需的板块，如服务业。政策补贴力度抬升，财报有积极线索，这类板块值得重视。排除基数效应和外需影响、政策与产业逻辑通畅的板块，必选消费和可选消费的耐用消费品板块也可能有结构性行情。

自主可控的长期逻辑与配置思路

自主可控是重要国家战略，相关政策多次发布。现代化产业体系建设要求固链、补链、延链，顶层设计为科技发展提供土壤。中国对美反制措施可能导致部分商品供给缺口，国内供给端替代有望带来业绩改善。配置时，筛选对美进口依赖度高且国内有供给能力的板块，如航空装备、医药和部分机械行业。从产能周期看，通信、机械设备等自主可控细分赛道产能先出清、投放先恢复，可能会获胜。