外部扰动下，春季行情还能继续吗？
近期市场变化的内外因素
外部政策冲击
特朗普的一系列对华政策给市场带来冲击。他将加征对华关税且限制投资等，如自2月4日起对中国产品加征10%关税，还可能进一步加征。这种政策导致避险情绪蔓延。回顾“关税1.0”时期虽有理论影响，但此次实际影响可能因多种因素减轻。不过，在海外政策冲击下，资金回流美国，全球货币贬值，股指下跌，风险资产价格下行，人民币大幅贬值，A股市场全面调整。
内部交易结构过热
A股自身交易结构也存在问题。节后资金大量涌入泛科技板块，TMT交易额占比达历史最高位。像DeepSeek和人形机器人概念催化下，资金过度集中。市场本身就有调整需求，外部冲击催化了风险集中释放，导致市场回调，且调整集中在过热板块。
后续市场走势判断
短期震荡整固
短期内市场会震荡整固。下周两会召开以及三月末业绩披露期来临，政策和业绩信号备受关注。当前市场对海外冲击担忧大，对两会政策预期不高，宏观政策力度或温和，整体态度谨慎。而业绩披露高峰期，业绩超预期的龙头企业将成焦点。如复盘过往高成交额占比的TMT行情可知，成交额高位震荡时短期情绪过热虽会使指数调整，但行情未结束。
中长期信心重估
中长期来看，中国资产信心重估牛的逻辑不变。减持新规有成效，引导中长期资金入市政策延续，险资权益资产比重有望提升。例如保险资金增持高股息资产逻辑强化。所以长期资金只需保持耐心，指数中枢仍将上移。
后续配置方向选择
价值板块再平衡
前期市场风格偏向成长与科技，价值板块被忽视，但近期价值板块边际数据改善。信贷方面，1月新增人民币贷款同比多增。制造业PMI回升。钢铁板块有供给侧改革预期，2月26日钢铁板块集体走高。房地产数据好转，新建住宅价格指数环比降幅收窄。消费方面，各地发放消费券促进消费。这些价值板块有望承接部分科技板块资金。
科技成长仍是主线
泛科技成长板块依旧是主线。A股“AI+”是当前主线，从估值炒作转向景气验证阶段，有成为长期主线的产业基础。如DeepSeek-V3和DeepSeek-R1的出现，让中国在人工智能领域与美国竞争，投资者也全面转向“AI+”。尽管有不确定性，但科技板块短期调整时仍可积极配置。不过也要注意如内需政策效果低、股市抛压、地缘政治风险、美股波动等可能影响市场的因素。
相关问答
外部因素如何影响近期市场？
外部因素主要是特朗普的对华政策，加征关税、限制投资等使避险情绪蔓延，资金回流美国，引发全球市场波动，导致人民币贬值，A股市场全面调整。
内部交易结构过热在市场调整中起到什么作用？
内部交易结构过热使得资金过度集中于科技板块，TMT交易额占比过高，市场本身存在调整需求，外部冲击催化下，前期过热板块调整，带动市场整体回调。
两会和业绩披露期对短期市场有何影响？
两会期间的经济目标和政策落实情况受关注，宏观政策力度和方向影响市场。业绩披露高峰期，业绩超预期的龙头企业会吸引投资者，二者成为短期投资者的锚点。
中长期中国资产信心重估牛逻辑不变的依据是什么？
减持新规有成效，引导中长期资金入市政策延续，险资权益资产比重有望提升，如保险资金增持高股息资产，这些因素使得中长期逻辑不变。
价值板块边际数据改善体现在哪些方面？
信贷数据超预期，制造业PMI回升，钢铁板块改革预期向好且走势上升，房地产数据好转，消费领域有扩内需政策推出，这些都是价值板块边际数据改善的体现。
为什么科技成长板块仍是配置主线？
A股“AI+”从估值炒作进入景气验证阶段，有产业基础。中国在人工智能领域的发展使其有竞争力，虽有不确定性，但短期调整时仍可把握配置机会。
