未盈利企业重启IPO释放了哪些信号？

未盈利企业IPO重启现状

近期受理情况

在6月18日陆家嘴论坛上，中国证监会主席宣布未盈利企业在科创板重启IPO。早在今年4月就有4家未盈利企业IPO被科创板受理，6月17日，国内领先CPU厂商上海兆芯集成IPO获受理，拟募资41.69亿元，近三年净利润持续为负。上海超硅半导体也在6月13日获受理，专注大尺寸硅片研发生产，还设置了表决权差异安排。

过往上市企业表现

科创板开板六年来，共有54家企业上市时未盈利，主要集中在半导体和生物医药行业。其中有中芯国际、百济神州等有影响力且让投资者获利的龙头企业，但也有不少迟迟未能盈利甚至越亏越多、深度“破发”的公司，如君实生物、前沿生物等。2022年7月后未盈利企业上市申请基本不予受理。

审核中企业情况

截至目前，科创板还有10家未盈利企业在IPO审核过程中，如上海恒润达生生物科技、武汉禾元生物等，目前显示均为“已问询”或“中止”，哈尔滨思哲睿医疗和广州必贝特医药虽已“过会”且“提交注册”，但只能搁置。

“1+6”新政下的相关思考

第五套标准范围扩大

第五套标准从原来主要针对创新药，扩大为人工智能、商业航天、低空经济等领域，扩大了硬科技的范围。这是非常好的举措，中国要拥有世界一流的硬科技离不开资本市场的支持，更多领域的未盈利企业有机会借助资本市场发展。

科创成长层规定

有消息称，目前尚未摘“U”的32家科创板企业将被纳入科创成长层。未来调出科创成长层需满足一定条件，但这个规定是否需要一个期限值得思考。若企业多年达不到条件，如君实生物上市6年仍亏损，该如何处理应有明确说法。

各行业审核要求

对于创新药，明确规定核心产品需至少进入Ⅱ期临床试验阶段；其他行业要求企业提供国家级科研背书或产业链验证，监管部门对企业技术商业化路径和持续经营能力进行更严格问询。但“国家级科研背书”应给出明确且具体的说明，让企业和投资者清楚了解审核标准。

相关建议措施

专业机构投资者制度

引入资深专业机构投资者制度，用资深专业机构是否“真金白银”入股判断未盈利企业的科创属性和商业前景。支持在审的未盈利企业对老股东开展增资扩股活动，老股东的增资或减持情况也是判断企业能否持续增长的因素之一。不过，这些措施需要有量化标准，防止专业机构和老股东只是象征性参与。

投资者权益保护

管理层明确表示实施“1+6”政策措施要统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，在“投资者权益保护”方面应有具体措施。“重启”要稳妥，开展小范围试点，避免出现前几年未盈利企业争相上市后批量“破发”的情况，保障投资者的利益。

未盈利企业重启IPO是资本市场的一项重要举措，虽然为硬科技企业带来了发展机遇，但也面临着诸多挑战。需要对相关政策标准进行不断完善和细化，加强对企业的审核和监管，注重投资者权益保护，才能使这一举措真正发挥积极作用，促进资本市场和企业的健康发展。

相关问答

未盈利企业重启IPO是何时宣布的？

6月18日在陆家嘴论坛上，中国证监会主席宣布未盈利企业在科创板重启IPO。

科创板过往未盈利上市企业表现如何？

有中芯国际等有影响力且让投资者获利的企业，也有君实生物等迟迟未盈利、深度“破发”的企业，情况参差不齐。

科创成长层调出条件是什么？

需满足最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

对创新药企业的审核有什么要求？

核心产品需至少进入Ⅱ期临床试验阶段，监管部门还会对技术商业化路径和持续经营能力严格问询。

引入资深专业机构投资者制度有什么作用？

可通过其是否“真金白银”入股判断未盈利企业的科创属性和商业前景，但需量化标准。

重启未盈利企业IPO如何保障投资者权益？

应出台具体措施，开展小范围试点，避免企业批量“破发”，确保投资者利益。