下半年投资机会在哪？关注新动能与核心资产
下半年宏观经济形势
在探讨下半年的投资策略之前，我们先来审视一下当前的宏观经济形势。
国内宏观经济
从短期来看，今年下半年我国的财政政策、货币政策，乃至房地产政策，相较于上半年有望进一步发力。这一系列政策的调整旨在化解地方债务、企业债务和居民债务，同时也为经济增长提供更多的支持。从中长期视角分析，我国的收益率可能会呈现进一步下移的趋势。
我们不能对政策的放松抱有过度的期待。我国经济已经告别了过去单纯追求GDP高增长的模式，进入到高质量发展的新阶段。在这个转型过程中，伟大都是“熬”出来的，我们需要在行业竞争格局改善的领域，挖掘那些历经考验的优质机会。
海外宏观经济
截至目前，美国经济展现出了比2015年更强的韧性和内生动能，其金融风险仍然处于可控范围。美国家庭的部分债务负担相对较小，居民部门的风险偏好较高，尤其是财产性收入的预期颇为强劲。因此，对于今年下半年美国降息的幅度以及美债收益率下行的空间，不应过度期待。
新动能领域的投资机会
出海新动能
从产品“出海”到产能“出海”，从聚焦GDP走向关注GNP，这一转变带来了广阔的发展空间。终端需求从欧美市场向非欧美市场的扩散，也为企业拓展市场提供了新的机遇。
消费新动能
尽管社会消费品零售总额的增速可能在较长时间内低位徘徊，但高性价比的结构和新兴的服务消费正逐渐成为消费领域的新亮点。这意味着消费者对于品质与性价比的追求更加明确，也为相关企业指明了发展方向。
科技新动能
全球AI科技浪潮以及中国追求高水平科技自立自强的目标，为半导体、军工等科技领域带来了一系列结构性机会。AI在各个科技领域的应用不断深化，推动着行业的创新与发展。
产能周期与库存周期
从产能周期和库存周期两个维度判断，我国供给侧压力最大的阶段已经过去。在存在改善的领域中，我们可以挖掘那些在竞争中脱颖而出的龙头企业。随着中下游竞争领域的出清，宏观层面的新旧动能切换进入后期，行业龙头的盈利能力有望进一步增强。
企业分红与股东回报
借鉴海外发达市场的经验，重视股东回报的股权文化应当得到推崇，改变当前偏融资的股权文化。对于那些注重股东回报的优质上市公司，无论是在A股还是港股，都应给予估值溢价，形成良性循环。
下半年的A股和港股行情
高胜率投资时代的β
当前市场已进入高胜率的投资时代，需要寻找符合这一时代特征的β。今年上半年，A股和全球股市均呈现大盘龙头股跑赢市场的态势。在全球经济疲软、地缘局势动荡的背景下，高胜率成为全球共识，市场龙头风格作为高胜率时代的β，预计未来仍将延续。
选股新理念
兴业证券提出了“15+3”的选股新理念，即15%的增速和3%的股息率。15%的增速对应高景气和高增长，3%的股息率对应的是高股息。通过这一理念，能够更高效地筛选出“三高”资产的标的。
港股核心资产
看多下半年港股核心资产引领的恒指。8月至10月，看好核心资产驱动的戴维斯双击。优质公司的盈利有望伴随中报披露而提升，港股市场可能迎来内外资共振式的流入。
互联网龙头：尤其是回购力度较大的互联网龙头企业，具有较大的投资潜力。
高性价比消费与科技突破受益者：如精选消费、服务业、先进制造和医药等行业中的新赢家。
“出海”佼佼者：包括电动工具、电子家居和清洁能源产业链中的优胜者，以及重化工业、机械工程等领域。
港股核心资产重估：具有一定金融属性的上游资源、能源领域的优胜者值得关注。
高股息资产
央国企加上香港本地股，可作为港股价值投资的长期底仓资产。有提价预期、自有现金流转正、有盈利恢复弹性的资产，如公共事业，在今年尤其值得关注。
新时代的核心资产行情或许刚刚开启，未来两年值得高度重视。投资者应将目光聚焦于我国各个领域中最优秀的公司，把握投资良机。
相关问答
什么是新动能？
新动能包括出海新动能、消费新动能和科技新动能。出海新动能指从产品出海到产能出海以及终端需求市场的拓展；消费新动能是高性价比结构和新兴服务消费；科技新动能是全球AI科技浪潮和中国科技自立自强带来的机会。
产能周期和库存周期对投资有何影响？
产能周期和库存周期可帮助判断供给侧压力及行业竞争格局。供给侧压力过去后，可挖掘竞争中胜出的龙头企业，随着中下游竞争出清，龙头企业盈利能力可能增强，为投资提供方向。
为什么要重视股东回报？
重视股东回报能形成良性循环，改变偏融资的股权文化。对注重股东回报的优质上市公司给予估值溢价，吸引更多投资，促进市场健康发展。
高胜率投资时代的β是什么？
高胜率投资时代的β是市场龙头风格，今年上半年A股和全球股市大盘龙头股跑赢市场，在当前经济环境下预计未来仍将延续。
如何选择港股核心资产？
可关注互联网龙头、高性价比消费与科技突破受益者、“出海”佼佼者、港股核心资产重估等方面的企业。
什么是高股息资产？
高股息资产通常指那些能提供较高股息收益的资产，如央国企和香港本地股，以及有提价预期、现金流转正、盈利恢复弹性的资产如公共事业。
