“信心重估牛”来袭，投资者该如何把握机遇？

“信心重估牛”的核心特征

中国股市已完成熊牛转换

9月最后5个交易日，主要指数和行业大幅上涨，标志着中国股市已完成熊牛转换。投资者对此仍存在分歧，牛市初期投资者往往陷于熊市思维，应及时转换，对这轮牛市有信心也要有耐心。

“信心重估牛”的背景与基础

中国资产被系统性低估

本轮行情启动前，A股估值水平极低，破净率高，与全球市场相比，沪深300和恒生指数的估值也偏低，中国资产有估值修复的需求。

居民部门面临资产荒

居民部门积累大量超额储蓄，产业投资回报率不足，房地产价格下滑，资产荒问题严重。若居民储蓄流入股市，将对资产价格产生重大影响。

外资追入中国资产

系列政策大招组合拳出台，决策层提振经济、激活市场的决心清晰，外资被迫平仓，全球资金追入中国资产。

“信心重估牛”的逻辑基础

中国有望战胜“债务通缩螺旋”

实际利率高企和高负债相互增强，形成“债务-通缩”循环，是中国经济面临的威胁。决策层出台系列政策大招提振中国资产价格，若投资者担忧解除，中国资产将迎来“信心重估”。

“信心重估牛”的一个简要模型展望

“信心重估牛”第一段：闪电战

扭转通缩和预期是第一步，市场被感召后，牛市第一段上演，指数级普涨，时间不长。目前处于第一段的下半场。

“信心重估牛”第二段：拉锯战

确立目标易，但实现过程艰难，基本面改善难以迅速见效，此阶段行情反复，指数震荡，投资者业绩分化。

“信心重估牛”第三段：总攻战

经过努力取得成功，中国经济进入新阶段，“信心重估牛”圆满功成。

“信心重估牛”的投资线索

明显低估的中国资产

政策刺激有望推动权益市场资产价格上涨，长期被低估的银行、央国企、有色金属等中国资产有望获得价值重估。

对通缩改善的重估

当前市场定价基于经济通缩假设，若政策发力实现再通胀，茅指数和港股优质消费公司等核心资产需重估。

龙头企业价值重估

中国经济若走出“债务-通缩循环”，国际化的中国龙头企业有望获得全球资金青睐，如新能源汽车产业。

牛市中的弹性资产

非银金融在牛市启动初期充当旗手，互联网行业在经济回暖时受益，智能制造在牛市中后期有望获得资金青睐。

当前市场的焦点问题

924行情第一阶段-结束熊市

风险偏好修复，央行等政策表态推动投资者风险偏好快速修复，市场超跌反弹结束，熊市终结。

924行情第二阶段-进入牛市

流动性推动，外资被动流入和内资增仓推动市场上涨，市场正处于此阶段。

924行情第三阶段-决定牛市高度和持续性

基本面改善，其将最终决定牛市高度和持续性，未来需关注财政政策、经济数据等改善情况。

什么是“信心重估牛”？

“信心重估牛”是在中国资产被系统性低估、居民部门面临资产荒等多重背景下，由系列政策推动的一轮牛市，反映全球资金对中国经济前景与资产的信心重估。

“信心重估牛”与过去几轮行情有何不同？

本轮行情和过去的行情在政策力度、市场环境、投资者结构等方面存在不同，如政策针对性更强，全球流动性环境不同，机构化程度和外资参与度更高。

中国经济能走出“债务通缩螺旋”吗？

中国决策层已出台系列政策应对，参考其他国家经验，有希望走出，但过程可能面临挑战，需要持续推进工作。

“信心重估牛”有哪些阶段？

分为闪电战、拉锯战和总攻战，目前处于第一段的下半场，不同阶段行情特征和难度不同。

“信心重估牛”的投资机会在哪？

包括明显低估的中国资产、对通缩改善重估的资产、龙头企业和牛市中的弹性资产，如银行、茅指数、新能源汽车产业、非银金融等。

当前市场处于“信心重估牛”的哪个阶段？

目前处于流动性推动的第二阶段，未来基本面改善情况将决定牛市的高度和持续性。