英维克利润“塌陷”之谜，真相究竟如何？

英维克利润“塌陷”引发市场分歧

业绩数据呈现矛盾态势

英维克2025年营收同比增长32%，净利润却仅增15%，净利率持续下滑。2026年一季度更是利润“塌陷”，营收增长26%，归母净利润却同比下滑82%。这一矛盾数据引发市场高度关注，不同机构对此有着截然不同的解读。

机构观点各执一词

部分机构认为这是费用前置的“成长痛”，为匹配海外大客户液冷订单加速扩产，利息激增，还有信用减值影响，导致当期利润被“吞噬”。也有机构称“Q1是每年最需淡化的季度”，预计下半年报表会有质变。花旗则态度谨慎，指出业绩不及预期、存货增长温和，第二季度收入增长仍将承压。

行业液冷渗透率加速提升

AI数据中心液冷渗透率快速攀升

据TrendForce数据，AI数据中心液冷渗透率从2024年的14%快速提升至2025年的33%，预计2026年将进一步升至40%。英伟达GB300芯片功耗大增，传统风冷方案散热上限低，新一代RubinNVL72采用全液冷架构，树立了技术标杆。

ASIC崛起成为液冷新增长极

谷歌、亚马逊、微软、Meta等加速自研ASIC，谷歌TPUv7Ironwood单芯片热设计功率高达980W，配套机柜全面采用全液冷；MetaMTIA系列也引入液冷方案。TrendForce预计2026年基于ASIC的AI服务器出货占比将提升，与GPU产业链共同构成液冷需求双引擎。

液冷供应链开放带来发展机遇

进入GB300阶段，英伟达放开液冷供应商认证权限，谷歌TPU机柜转向直采模式，绕过台系集成商与大陆厂商合作。台系及欧美龙头产能紧张，国内液冷厂商正从二级配套商升级为一级供应商。

液冷市场前景广阔但风险并存

市场空间预测诱人

机构测算，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，其中ASIC用液冷系统294亿元、英伟达NVL72相关液冷需求581亿元。多家机构预计，随着Rubin架构全面落地，千亿级液冷市场可在2026至2027年内实现。

风险因素不容忽视

英维克面临诸多风险，如AI基础设施建设不及预期，液冷技术路线切换风险，市场竞争加剧，海外订单交付不及预期等。投资者需谨慎考量这些因素，注意投资风险。

相关问答

英维克2025年营收和净利润情况如何？

2025年营收同比增长32%，净利润仅增15%，净利率持续下滑，利润增长幅度明显低于营收增长幅度。

花旗对英维克持怎样的态度？

花旗相对谨慎，认为其连续三个季度业绩不及预期，存货增长温和，第二季度收入增长仍将承压。

行业液冷渗透率有何变化趋势？

AI数据中心液冷渗透率从2024年的14%快速提升至2025年的33%，预计2026年进一步升至40%。

液冷市场空间有多大？

机构测算2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元，随着Rubin架构全面落地，千亿级液冷市场可在2026至2027年内实现。

英维克面临哪些风险？

面临AI基础设施建设不及预期、液冷技术路线切换风险、市场竞争加剧、海外订单交付不及预期等风险。

ASIC对液冷市场有何影响？

谷歌、亚马逊等加速自研ASIC，TrendForce预计2026年基于ASIC的AI服务器出货占比将提升，成为液冷第二增长极。