有色板块估值修复弹性几何？
有色板块估值现状
相对估值处于低位
截至6月26日，重点子板块相对估值与PE-TTM均在2020年以来底部区间。中证黄金和铝指数的PE-TTM处于2020年以来3-4%分位，中证铜、黄金、铝三板块指数相对全APE-TTM均处于历史0.0%低分位。
市场定价悲观但下行有限
2026-2027年有色金属供需格局偏短缺，行业景气和价格预期维持高位。虽当前市场对有色板块定价悲观，但下行空间有限，具有一定估值修复弹性。
黄金投资分析
加息预期影响较弱
本轮美联储加息预期对金价压制力度远弱于2022年。中东局势缓和后，美债利率或受制于财政赤字，加息幅度有限，若美国重启短暂加息，对金价负面影响较小。
空头拥挤与央行购金
资金端GLD一年期看跌偏度逼近极值，空头已充分计价，边际利好易触发空头平仓。中长期去美元化逻辑强化，央行等将持续增持黄金，2026-2G28年金价有望升至较高水平。
工业金属前景展望
供给约束持续深化
铜方面，全球铜矿CAPEX周期长，2026-2028年新增供给增量有限且近期供给扰动频发。铝方面，中东局势扰动电解铝供给，预计26年全球电解铝供需缺口持续扩大。
需求支撑中长期发展
全球制造业PMI持续走强，新兴市场工业化与全球能源转型对铜铝的增量需求构成中长期支撑，工业金属景气度有望持续维持高位。
宏观背景与风险提示
有利的宏观背景
宏观层面高风偏与流动性偏松，市场流动性虽边际收敛但仍宽松，VIX恐慌指数回落，风险偏好修复。有色金属行业景气高但板块估值折价达历史极值，下行有限、上行弹性可观。
潜在风险需关注
存在贵金属价格大幅变动以及下游需求不及预期的风险，这些因素可能影响有色板块的估值修复和未来走势，投资者需密切关注。
相关问答
有色板块当前估值情况如何？
截至0%低分位。
黄金投资前景怎样？
本轮美联储加息预期对金价压制弱于2022年，空头拥挤，央行购金逻辑稳固。中长期去美元化逻辑强化，2026-2028年金价有望升至较高水平。
工业金属供需格局如何？
铜铝等工业金属供给约束深化，铜新增供给增量有限且有供给扰动，铝受中东局势影响，供需缺口或扩大。需求端对铜铝有中长期支撑。
宏观背景对有色板块有何影响？
高风偏与流动性偏松，市场流动性宽松，风险偏好修复。有色金属行业景气高但板块估值折价达极值，下行有限、上行弹性可观。
有色板块投资存在哪些风险？
存在贵金属价格大幅变动以及下游需求不及预期的风险，这些会影响有色板块估值修复及未来走势，投资者要密切关注。
