12月市场为何能维持活跃，之后又为何可能是弱势震荡？
中央经济工作会议对市场的影响
政策符合预期
中央经济工作会议对市场关切几乎事事有回应。例如在预期管理方面，“稳住楼市股市”表述延续，且在经济工作总体要求和重点工作后都提到预期管理相关表述。这表明924之后政策布局对资本市场相对友好的环境会继续。市场之前对政策有所预期，此次会议的政策基本符合预期，这对股票市场定价预期有积极意义。
政策作用的转变
政策表述期的预期高峰已出现，后续进一步政策表述对市场的提振作用将钝化。在中央经济工作会议之前，市场对政策有很多期待，会议之后，政策表述的边际效果会逐渐减小。因为市场已经消化了很多政策信息，主要矛盾正在转换，国内和海外政策执行和效果将成为影响市场的主要因素。
宏观政策的影响
宏观政策要更加积极有为。财政方面明确了提升赤字率、增加发行超长期特别国债和增加地方政府专项债发行使用这三个资金来源。货币方面降准降息以保持流动性充裕。这样做的核心目的是在25年对冲出口和房地产投资自然回落，并且为可能的贸易摩擦加码做好准备。这种积极的宏观政策对25年中期基本面改善预期有重要的保护作用。
市场行情的短期与中期判断
短期行情判断依据
12月市场仍能维持活跃。虽然中央经济工作会议后A股出现调整，但这不是因为政策低于预期，而是主要矛盾转换。12月是政策表述为主要矛盾的最后窗口。短期结构推荐消费品方向，因为消费品是强动量方向，特别是商贸零售和纺织服装，它们结合主题线索弹性更高。比如商贸零售与消费券等主题重合度较高，纺织服装受益于冰雪经济。
中期行情判断依据
中期景气线索围绕着“两新”加力扩围展开，像家电、家居、消费电子等值得重点关注。对于前期强势主题如人形机器人、AI应用、新能源汽车等，它们已经演绎了一段时间，交易博弈维度的性价比降低，出现了分化迹象。中期结构推荐的核心思路是2025年景气拐点，像新能源、科创、港股互联网等方向都有其看点。
行情面临的阻力
顺周期行情的阻力仍较大。明年开年，政策表述的边际效果钝化，基本面方向预期会受到国内海外政策落地的共同影响。所以开年行情可能是偏弱的震荡市。现阶段，基于中期景气拐点选结构效果仍受限，基本面主要矛盾回归，可能要先调整再切换。
市场风险与核心资产坚守
市场风险提示
存在海外经济衰退超预期和国内经济复苏不及预期的风险。海外经济如果衰退超预期，会对全球市场包括我国市场产生较大的负面影响。国内经济复苏不及预期的话，市场的发展也会受到制约，比如企业盈利可能达不到预期，消费和投资等方面的活跃度也可能不足。
核心资产坚守的意义
尽管面临风险，但像港股互联网这样的核心资产方向值得坚守。港股互联网是政策和景气双拐点已兑现的核心资产，其性价比高于A股，同时还可能受益于后续海外特朗普交易物极必反。在市场波动和调整过程中，坚守核心资产有助于在长期获得较好的收益。
相关问答
中央经济工作会议在预期管理方面有哪些举措？
在经济工作总体要求提到“稳定预期”，重点工作后强调“加强预期管理”“协同推进政策实施和预期引导”，“稳住楼市股市”表述延续。
为何说12月是政策表述为主要矛盾的最后窗口？
12月之后政策表述对市场的提振作用将钝化，之后国内和海外政策执行和效果逐步成为主要矛盾，所以12月是最后窗口。
商贸零售在短期为何是弹性较高的方向？
商贸零售与消费券、谷子经济、跨境电商、市内免税等主题重合度较高，结合主题线索能提高弹性，所以短期弹性较高。
人形机器人等前期强势主题为何出现分化迹象？
它们已经演绎了一段时间，交易博弈维度的性价比降低，所以在短期出现了分化迹象。
宏观政策积极有为对25年有何意义？
25年要对冲出口和房地产投资自然回落，应对贸易摩擦加码，积极的宏观政策能保护中期基本面改善预期。
国内经济复苏不及预期会给市场带来什么影响？
企业盈利可能达不到预期，消费和投资活跃度可能不足，市场发展会受到制约。
