周期股投资正当时？基金经理解读攻守之道与价值锚

周期股上涨的多重因素

经济与政策的推动

今年前三季度，国内经济稳步复苏，全球货币环境有望转向宽松，这为周期资产提供了良好的发展土壤。供给侧约束、工业周期向上预期等核心因素，驱动着以铜、铝为代表的有色金属等上游资源品行情向好。比如，铜矿端的诸多扰动因素以及铝行业投建受限，与下游新能源、电网等领域的强劲需求相结合，促使相关商品及股票价格上涨。

小金属与传统行业的助力

部分战略小金属品种成为领涨市场的先锋。以稀土板块为例，政策及供给侧减量等因素的催化，让市场预期全面转向乐观。煤炭、钢铁、化工等传统行业在“反内卷”政策稳步推进下，出现结构性反弹，这些都为周期股的上涨增添了动力。

周期股的估值与投资阶段

估值与基本面的匹配情况

尽管有色金属核心公司今年涨幅可观，但估值普遍仍为十余倍，如黄金股静态估值处于最便宜水平。有色金属板块的上涨多是对业绩增长的滞后反应，未出现系统性估值提升，部分标的甚至被低估，总体无估值泡沫化风险。而部分铜企和稀土磁材公司股价涨幅大，目前估值接近历史均值，相对合理，但稀土磁材部分个股因地缘因素估值偏高，需时间消化。

当前所处投资阶段

目前周期行业处于从较低位置修复向扩张初期过渡阶段，尚未进入景气过热顶部区间。多数细分行业估值处于近年中位或偏低水平，企业盈利虽高增幅但规模未达周期高峰，行业景气度刚复苏起步。不过行业分化明显，上游有色板块因多种优势走在前面，部分中游行业还处于估值修复上半场。

周期股的投资策略与挑战

投资策略倾向

投资策略各有不同。叶勇全面看好顺周期风格，进行战略性配置，行业选择重点关注需求侧逻辑，分三个梯队配置行业。吴国清倾向“以稳健防守为主，适度进攻为辅”，指数高位整固时关注特定周期板块标的，有机会时增配弹性品种。杨晓斌策略偏向进攻，选股关注价格、数量及个股层面因素。

潜在挑战分析

展望四季度乃至明年，周期行业面临潜在挑战。杨晓斌认为主要来自需求端，像有色中的铜、铝需求与新能源、AI等产业相关，钢铁、化工等中游行业与地产链和总需求紧密相连，房地产市场能否企稳回升值得重点关注。不过叶勇也指出，大部分处于低位的顺周期资产有较强韧性。

周期股投资充满机遇与挑战，基金经理们从不同角度分析了投资要点，投资者需综合考量，做出合理决策。

相关问答

推动周期股行情走高的因素有哪些？

国内经济稳步复苏，全球货币环境有望宽松。供给侧约束等推动上游资源品行情，小金属品种领涨，传统行业在“反内卷”政策下反弹，还有估值修复等因素。

有色金属板块估值与基本面匹配吗？

有色金属核心公司涨幅可观但估值普遍合理，部分被低估，未现估值泡沫。不过稀土磁材部分个股因地缘因素估值偏高，需时间消化。

当前周期行业处于什么投资阶段？

处于从较低位置修复向扩张初期过渡阶段，尚未到景气过热顶部。多数细分行业估值中等或偏低，企业盈利未达高峰，行业分化明显。

当前投资周期股策略倾向如何？

叶勇全面看好顺周期风格，战略性配置；吴国清以稳健防守为主、适度进攻为辅；杨晓斌策略偏向进攻，选股关注价格、数量等因素。

周期行业面临的潜在挑战是什么？

主要挑战来自需求端。铜、铝等需求与新能源、AI相关，钢铁、化工等与地产链紧密相连，房地产市场走向影响行业复苏节奏。

投资周期股选股时关注哪些指标？

杨晓斌认为要关注三类指标，一是核心周期行业关键产品价格变化，二是库存去化节奏，三是企业在供给端和成本管控上的表现。