2025年A股能从流动性牛迈向基本面牛吗？

2025年A股市场展望

从流动性牛到基本面牛的转变

目前A股市场在政策推动下经历了一些变化，沪深两市成交额攀升后又回调震荡。陈果提出2025年A股有望从“流动性牛”迈向“基本面牛”。这一转变虽然会有震荡分化，但市场投资机会不少。这一牛市将反映全球资金对中国经济和资产信心的重估。这种转变是基于多种因素的综合考量，如政策的推动、经济结构的调整等。市场从靠流动性推动到靠基本面支撑，是走向成熟健康发展的体现。

市场的投资机会

陈果看好多个投资方向。金融地产、与政府开支相关的资产重估与化债方向有潜力。科技产业与新质生产力弹性资产也是关注重点。受益财政的“两重”“两新”方向值得关注，还有服务消费与潜在受益于供给侧改革深化主题的方向等。以A500指数构建增强策略是个不错的选择。这表明在市场转变过程中，不同板块和策略都将发挥作用。

影响市场的因素分析

资金面的短期与中期考量

短期资金面出现回摆，部分资金减少成交量下降。但整体资金处于平衡状态，A500为代表的被动指数基金有净流入。临近年底金融机构有抛盘压力。从长期看，居民超额储蓄和债市资金有望成为2025年增量资金。短期资金的波动不影响中期政策逻辑，市场预期与实际情况存在差异，需要正确看待资金面的短期波动和中期趋势。

政策与企业的长期影响

中期看政策，政策方向和力度没有明显问题。长期看企业，企业的发展才是市场长期向好的根本。市场对政策节奏力度和基本面恢复处于观望。特朗普重新执政带来海外政策风险，会影响部分资金，但不能改变整体的政策和企业发展对市场的长期影响。

基金市场的发展趋势

被动指数基金规模增长

近年来政策利好不断，资金面宽松，相关部门支持增量资金入市。权益类ETF规模突破3万亿，2024年第三季度A股市场被动型权益基金产品规模达3.36万亿，占比47%。中证A500ETF基金规模一个多月突破2000亿。这显示出被动指数基金规模在快速扩容，在市场中的占比不断提高。

主动权益基金仍有机会

有声音质疑被动指数基金是否会蚕食主动权益基金份额。陈果认为A股未来两者均衡水平在5：5至6：4之间。美国市场被动型权益基金占比60%，中国处于转型经济，行业格局多变，主动权益基金有机会跑赢被动指数。主动权益基金在新兴市场环境下，仍然有自身的优势和发展空间。

政策进一步发力的预期

财政政策的重点方向

财政部表示2025年将实施更给力财政政策，除化债外，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等可能是重点方向。这将促使国内金融和信用周期迎来拐点，产能周期2025年见底，A股盈利开启上行周期。这些政策方向将从多方面推动经济发展，进而影响A股市场。

牛市的阶段理论与市场现状

陈果提出“牛市三阶段理论”。目前市场处于第二阶段，流动性宽裕、风险偏好高、盈利预期佳但未确认复苏。此阶段缺乏明显景气主线，多线索并行，主题投资机会活跃。港股估值低谷徘徊但流动性和盈利周期有向好迹象。这有助于投资者理解当前市场位置和未来走向。

相关问答

2025年A股从流动性牛迈向基本面牛的依据是什么？

陈果认为这一转变是基于多种因素，包括政策推动、经济结构调整等。市场在政策等因素影响下逐渐走向成熟，从靠流动性推动到靠基本面支撑是必然发展趋势。

陈果看好的投资方向有哪些优势？

金融地产等方向与政策、市场发展等紧密相关。科技产业与新质生产力弹性资产符合发展趋势。“两重”“两新”方向受益财政政策，服务消费等方向有供给侧改革等带来的机遇。

短期资金面回摆对市场有何影响？

短期资金面回摆使部分敏感资金和杠杆资金减少、成交量下降，但整体资金平衡，A500为代表的被动基金有净流入，长期看居民储蓄等是增量资金，不会根本改变市场趋势。

为什么主动权益基金仍大有可为？

中国是新兴市场，行业格局不断变化，不像美国市场集中度高。主动权益基金有更多机会跑赢被动指数，在未来与被动基金的均衡比例下，仍然有发展空间。

财政政策重点方向将如何影响A股？

中央赤字率提升等重点方向将促使金融和信用周期迎来拐点，产能周期见底，A股盈利开启上行周期，从多方面推动A股市场走向更好的发展态势。

如何理解当前市场处于牛市第二阶段？

当前市场流动性宽裕、风险偏好高、盈利预期佳但未确认复苏，缺乏明显景气主线，多线索并行，主题投资机会活跃，这符合牛市第二阶段的特征。