2026年度A股市场风格为何是再均衡而非切换？
2026年度A股市场的盈利周期判断
盈利周期有望复苏
2025年第三季度A股盈利增速持续在底部徘徊，但投资者对企业盈利修复的期待日益增强。展望2026年，盈利周期有望迎来转机。随着产能周期与库存周期拐点的临近，明年上半年盈利周期有很大机会步入复苏通道。信用周期、发电量以及企业订单等前瞻性数据，都在暗示2025年第四季度国内新一轮库存周期可能启动。
地产周期与企业出海的影响
盈利修复弹性的关键在于地产周期与企业出海。从地产周期来看，2025年年中起地产销量已率先企稳，到2026年地产对盈利的拖累有望消除。企业出海方面，当前A股海外营收占比达到历史新高，即便存在短期贸易摩擦，也无法改变长期趋势，新旧经济共同出海，“赚海外的钱”在量与价上都具备逻辑。
A股市场的相对估值情况
估值现状与展望
二季度以来中国资产重估取得初步成效，当前上证指数前向PETTM中枢约14.1x，处于2010年以来94%分位数。对于A股市场而言，接下来关注的是估值能否继续提升以及增量流动性的来源。结合国内信贷周期和美元周期，通过定量模型预期，2026年末上证前向PETTM约14.5x、合理EPR约5.2%。
相对估值优势与资金潜力
中国市场的相对估值还有提升空间，中证800相对发达市场折价约22%、相对其他新兴市场溢价约12%，与历史高点相比都有修复空间。居民存款搬家、全球资金“去美元化”等趋势持续，并且A股当前机构化程度不算高，这意味着增量资金逻辑仍有发展空间。
A股市场风格的转变趋势
风格偏离与转向均衡
年初至今成长风格持续强势，成长相对价值的风格偏离达到历史高位，市场关注风格切换的时间。预计市场风格将逐步走向均衡而非切换。2025年年中以来私募量化小盘产品受热捧，小盘/成长风格可能已过度拥挤。并且当前公募基金TMT仓位集中度处于历史高位，在资金增量进入“小平台期”时，筹码存在松动压力。
未切换的原因分析
不过风格只是进入平衡期而非切换。一方面，到2026年末成长与价值的业绩剪刀差仍未反转；另一方面，价值风格相关政策和企业盈利预期改善还需要时间来积累动力，所以短期内风格不会发生明显的切换。
2026年A股市场的投资主线
政策周期与技术周期线索
2026年有七大投资主线。政策周期方面，作为“十五五”规划元年，重视内需、科技、安全和绿色转型等，政策主线会反映在市场主线上。技术周期方面，AI应用逐渐进入“奇点时刻”，将带来新的投资机会，相关领域有望迎来快速发展。
地产、产能与库存周期线索
地产周期有望在明年年中筑底企稳，这是市场较大的预期差之一。产能周期明年年中企稳，要关注出清及准出清行业。库存周期方面，消费率提升和全球制造业周期回升是关键抓手，能为投资指明方向。
能源周期与资本市场改革线索
能源周期上，由于结构性供需错配，能源价格有望上涨。资本市场改革方面，公募基金生态变革带来配置变迁，同时要关注国有资产并购重组和资产证券化，这些都可能带来新的投资热点。
不过，A股市场也面临风险，外部风险超预期以及国内基本面不及预期都可能影响市场走势。投资者在把握投资机会时，需要充分考虑这些风险因素。
相关问答
2026年A股盈利周期有望复苏的依据是什么？
产能周期与库存周期拐点渐近，信用周期、发电量及企业订单等前瞻数据显示，2025年四季度国内新一轮库存周期或启动，供改也将助力上市企业利润率修复。
中国资产相对估值有提升空间的原因是什么？
结合国内信贷及美元周期模型有预期，中证800相对发达和新兴市场的估值与历史高点有差距，且居民存款搬家等趋势使增量资金有空间。
为什么说A股市场风格是再均衡而非切换？
成长风格持续走强后已较拥挤，资金增量进入平台期使筹码有松动压力，但成长与价值业绩剪刀差未反转，价值风格改善需蓄力。
2026年政策周期投资主线体现在哪些方面？
2026年是“十五五”规划元年，重视内需、科技、安全和绿色转型等，这些政策重点将映射到市场投资主线上。
AI应用在2026年投资中有何作用？
2026年AI应用逐步进入“奇点时刻”，会带来新的投资契机，相关领域发展前景较好，成为重要投资方向。
能源周期在2026年投资中有什么特点？
在2026年，能源周期存在结构性供需错配情况，这使得能源价格有上涨的趋势，从而成为投资关注热点。
