下半年投资怎么看，A股、港股、REITs等资产该如何配置？
国内宏观策略展望
经济增长趋势分析
上半年经济有不错表现，一季度GDP增长5.4%，上半年增速达5.3%。然而下半年形势有变化，内生动能需夯实，增长预计回落。内需方面，居民信心弱，依赖消费政策，房地产修复放缓；外需上，出口增速或因关税和“抢出口”效应减弱而回落，不过全年有望完成5%增长目标。
产业端发展态势
国内高科技产业投资增长强劲，但存在产能扩张过快等问题，产能过剩格局仍在，虽内需刺激有缓解但周期性拐点未到。中央释放“反内卷”信号，国务院相关部门或出台方案化解产业结构矛盾，相关板块景气度有望提升。
市场端投资方向
当前内生需求处于新旧产业切换过渡期，低通胀、低利率环境或长期存在。在此背景下，三季度行业配置可关注高股息、景气支撑和成长活跃主题方向。债市受经济基本面影响大，同时要留意“股债跷跷板”效应，关注权益行情对债市的影响。
国内资产配置策略
整体市场观点
展望下半年，市场整体看多但短期需灵活应变。受益于宽信用等政策，长期看好中国股市，但短期内汇率等影响股市上行的因素可能改变，且获利回吐压力渐增。资产配置上，A股/港股最优，转债、公募REITs、国债/信用债依次排列，风格上关注小盘价值风格。
行业配置思路
行业配置有多种思路，一是以银行为基准，对比新兴行业性价比决定配置方向；二是从相对收益看，关注经济转型相关高景气细分行业，如AI、电新等；三是从绝对收益出发，关注极低PB估值分位行业，像石化、建材等。
全球资产配置要点
美股与美债情况
全球宏观环境或由需求复苏带动周期共振向上。美股方面，全球“比价”下相对表现收窄，科技板块受青睐，资本开支与销售增长未受干扰，企业利润或受益减税与监管放松。美债方面，财政部依赖短债发行，配置型投资者减少，交易型成边际增量，美债波动率加大，收益率或进一步陡峭化。
港股与大宗商品展望
港股自4月以来，因Hibor下降流动性充裕，创新药和新消费等板块受资金追捧。后市有望从“资金面”向“基本面”靠拢，下半年行情值得关注。大宗商品方面，三季度相对看好铜和铝，黄金维持中性，需关注相关因素对其价格的影响。
公募REITs市场分析
市场展望情况
二季度以来，REITs市场震荡上行，各板块交替上涨，规模扩大，发行节奏加快。当前多空因素交织，利空因素有部分业态基本面承压、估值高位、解禁抛压等；利多因素有低利率支撑、增量资金进场等。后续市场有望延续高位震荡，分化和波动或加剧。
投资策略建议
短期来看，REITs一级市场相对二级市场仍有估值差，参与优质资产战略配售和打新是占优策略。二级市场投资需关注多种因素，精选标的，注意流动性和行业轮动影响，市场调整时可逢低布局长期投资机会。
投研一体化机制助力
投研体系架构
招商基金践行“长期、价值、责任”投资理念，打造特色投研文化，深化投研一体化。投研体系设资产配置与行业比较小组和七大产业链小组，覆盖多个领域，资产配置小组提供宏观策略支持，“1+7”模式助力基金经理拓展能力圈。
日常运转模式
“1+7”产业链小组纵向贯穿投研，以产业链为核心，由资深基金经理牵头，研究员和基金经理组成团队，投资与研究融合，通过月度和日常晨会沟通，挖掘产业链投资机会，助力研究成果转化为基金业绩，创造超额收益。
相关问答
下半年国内宏观经济增长趋势如何？
下半年内生动能需夯实，增长预计回落。内需方面居民信心弱，房地产修复放缓；外需上出口增速或回落，不过全年有望完成5%增长目标。
国内资产配置有哪些要点？
整体看多但短期灵活应变。资产配置上A股/港股最优，风格关注小盘价值。行业配置可对比新兴行业与银行性价比，关注高景气细分和低PB估值行业。
美股科技板块为何受青睐？
资本开支与销售增长未受关税等负面政策干扰，企业利润或将受益于减税与监管放松，所以在全球“比价”中受青睐。
REITs市场后续走势怎样？
多空因素交织，有望延续高位震荡，分化和波动可能加剧。利空有利多并存，如部分业态承压、估值高位，也有低利率支撑等。
招商基金投研体系是怎样的？
设资产配置与行业比较小组及七大产业链小组，覆盖多领域。“1+7”模式下，团队融合投研，通过沟通挖掘投资机会助力业绩提升。
大宗商品中为何相对看好铜和铝？
铜处于蓄势期，宏观逻辑驱动价格上移；铝土矿等环节价格探明，电解铝产能刚性，二者或受益全球制造业周期上行。
