被动元件及上游原材料行业投资机会在哪？

被动元件的基本情况与市场格局

被动元件的定义与分类

被动元件是电子行业的基石，无需电源就能显示特性。根据对电流的反应不同，电子元器件分为主动元件和被动元件。主动元件自身消耗电能，需要外加电源才能工作；而被动元件不影响信号基本特征，仅令讯号通过。常见的被动元件包括电容、电感、电阻和射频器件等，其中电容、电感、电阻是三大最为核心的被动元件。电容的市场份额占比最大，为65%；电感占15%，电阻占9%；射频器件及其他产品占比11%。

全球被动元件的厂商分布与市场规模

全球被动元件厂商集中在日本、韩国、中国等国家和地区，呈现出明显的区域集中与企业竞争格局。亚洲地区是全球主要的电子产品生产基地，被动元件销售规模位居前列。中国（含香港）是全球最大的被动元件市场，市场占比约43%，其他亚洲地区市场占比约20%。据中商情报网，2022年全球被动元件市场规模达约346亿美元，预计到2027年将达到428.2亿美元。

电容的发展现状与趋势

电容的种类与特性

电容器是一种能够存储电荷的被动元件。常见的电容器可分为陶瓷电容、铝电解电容、薄膜电容、钽电解电容四大类。陶瓷电容具有体积小、高频特性好、寿命长、电压范围大等优势，是最主要的电容产品类型，2021年在四类主要电容器市场中占比达到52%。而在陶瓷电容器中，MLCC的市场规模占整个陶瓷电容器的93%左右，是用量最大的被动元件，具有容量大、寿命高、耐高温高压、体积小、物美价廉等特点。

MLCC的产业链与应用领域

MLCC产业链上游为原材料供应，包括陶瓷粉末、电极材料等；中游为产品制造，涵盖配料、流延、叠层、烧结、测试等全流程工艺技术体系；下游为应用领域，涵盖消费电子、汽车电子、通信、军工等领域。在不同领域，MLCC的需求特点有所不同。例如在医疗领域，广泛应用于核磁共振医疗设备中；在汽车领域，随着汽车电动化、智能化、网联化的发展，MLCC用量大幅增加，纯电车MLCC单车用量是传统燃油车用量6倍。

电感的发展现状与趋势

电感的原理与作用

电感是能把电能转化为磁能而存储起来的被动元件，特性是“通直流、阻交流”，主要作用包括储能、筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。电感的应用领域广泛，涵盖电源管理、信号处理、通信、汽车电子、消费电子等多个领域。其原材料主要包括金属磁性粉末、铜线、树脂等，磁芯材料对电感性能影响很大。

芯片电感在AI时代的机遇

随着AI的发展，芯片电感在高性能计算领域大显身手。芯片电感是一种特殊形式的一体成型电感，尺寸微小但性能优越，为GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片前端供电。AI发展使对算力要求爆发增长，传统铁氧体电感难以满足高性能GPU要求，金属软磁粉或羰基铁粉制作的芯片电感具有体积小、效率高、散热好等优点，更适用于AI相关的大算力应用场景，并且在AIPC和AI手机等领域有很大的潜在需求增长空间。

电阻的发展现状与趋势

电阻的功能与类型

电阻是限制电流的元件，主要用来控制电压和电流，起到降压、分压、限流、隔离、滤波等作用。电阻种类较多，其中片式电阻市场需求量最大，市场份额高达90%。片式电阻具有体积小、重量轻、电性能稳定、可靠性高，精度高，高频性能好和阻值公差小等优点。按工艺可分为厚膜电阻和薄膜电阻，在新能源领域，厚膜电阻器和线绕电阻器是不可或缺的类型。

电阻的市场格局与应用需求

在全球电阻行业中，台湾国巨占主导地位，内地企业以风华高科为代表。从应用领域来看，电脑和通讯是片式电阻最大的两大应用市场。随着5G及物联网、汽车电气化应用，市场对片式电阻的刚性需求将日益突出。在AI系统中，电阻被广泛应用于分压限流、信号调节、电源管理等关键功能中，随着AI终端和AI服务器的快速发展，对电阻的需求和性能要求也在显著提高。

被动元件行业的发展机遇与风险

发展机遇

当前消费电子行业需求复苏向上与AI催化新消费共振，被动元件需求数量、性能要求大幅提升。到2030年AI领域用MLCC及芯片电感年均增速预计超30%。中国新能源行业的快速发展带动上游被动元件高速增长，国产被动元件厂商获得发展机遇。中国被动元件国产化率提升，正从中低端向高端化发展，在全球市场中占据着越来越大的份额。

风险分析

首先是宏观政策风险，行业发展受经济形势及政策影响较大。其次是AI快速发展带来的技术迭代风险，存在被新材料新技术替代的可能。再者是行业发展不及预期的风险，相关硬件出货较慢可能导致企业业绩不及预期。最后是原材料风险，新材料生产原材料价格波动影响公司生产经营，部分原材料对外依存度较高，供应链中断或原材料受限会影响企业生产。

被动元件及其上游原材料行业在消费电子需求复苏和AI发展的背景下，有着诸多的发展机遇，尽管面临着一些风险，但整体上投资机会值得关注，尤其是上下游一体化企业更能享受全产业链升级的红利。

被动元件有哪些分类？

被动元件分为电容、电感、电阻和射频器件等，其中电容、电感、电阻是最核心的三大类。电容又可分为陶瓷电容、铝电解电容等多种类型；电感按不同分类方式有多种类别；电阻按工艺可分为厚膜电阻和薄膜电阻等。

MLCC在汽车领域的用量有何特点？

在汽车领域MLCC用量很大，汽车被称为是“MLCC的集合体”。纯电车MLCC单车用量是传统燃油车用量6倍，并且新能源车用MLCC以高端型号为主。随着汽车智能化等程度提高，MLCC用量还会增加。

芯片电感适用于哪些场景？

芯片电感适用于AI服务器、AIPC、AI手机、智能驾驶、AI机器人、DDR等大算力应用场景。因为这些场景对电感的体积、效率、散热等性能有较高要求，芯片电感能较好满足这些要求。

电阻在AI系统中有什么作用？

在AI系统中，电阻被广泛应用于分压限流、信号调节、电源管理、反馈控制以及接口电路等关键功能中。这些应用确保了设备运行中的电流和电压稳定性、信号传输的精确性及电路的保护。

中国被动元件国产化进程如何？

中国被动元件国产化率正在提升，从中低端向高端化发展。中国是全球最大的被动元件市场，国内厂商重视研发稳步扩张，随着上游原材料端的突破，依靠成本优势向规模化、高端化迈进，在全球市场份额和话语权逐渐提升。

被动元件行业面临哪些风险？

被动元件行业面临宏观政策风险，受经济形势和政策影响大；技术迭代风险，AI发展快可能被新材料新技术替代；行业发展不及预期风险，硬件出货慢影响企业业绩；原材料风险，原材料价格波动和部分原材料对外依存度高影响生产。