2025—2027年，钴价真的会迎来周期性上行机会吗？

钴行业政策与供给变化

刚果金出口禁令影响

刚果金政府在2025年2月22日宣布临时禁止钴产品出口4个月，6月又推迟至9月22日。作为全球最大钴资源供给国，2024年其钴供给占比超75%。此禁令极大影响全球钴产品短期供给，据测算，若9月底结束禁令并实施配额政策，2025年刚果金实际供给量同比下滑34%，全球供给同比下滑22.3%。

未来供给预期

在假设刚果金配额为原生产能力的70%情况下，2026-2027年预计全球钴供给量分别为26.6/28.9万吨，同比增长10.1%/8.7%。虽然未来有一定增长，但前期禁令带来的供给收缩影响仍在，且后续政策的不确定性也给供给带来变数。

钴的需求情况分析

当前需求增长态势

2024年全球钴需求量约22.2万吨，同比增长13.7%。2025年上半年国内钴酸锂电池正极产量为6.07万吨，同比增长23%。这表明当前钴在部分领域的需求呈现出良好的增长势头，为钴价上行提供一定支撑。

未来需求预测

展望未来，三元锂电在国内动力电池市场渗透率有望企稳回升。消费电子有望迎周期性修复，合金等传统需求或维持稳定。预计2025-2027年全球钴需求量分别为24.8/28.3/32.9万吨，同比增速分别为9.1%/14.0%/16.3%。需求的持续增长将加大对钴的市场需求。

钴供需平衡与价格展望

供需平衡转变

由于刚果金的出口禁令，2025年全年钴供需格局大幅改善，从2024年的过剩8.3万吨转为短缺0.7万吨。长期来看，若刚果金实施出口配额政策，2026/2027年钴或处于紧平衡状态，预计供需平衡分别为-1.7/-4.1万吨。

价格走势判断

短期来看，假设9月底解除禁令并实施配额政策，考虑船期影响，国内钴产业链7-12月持续去库，钴价年底前大概率维持强势。中长期看，受益于刚果金供给高集中度及需求增长，2026-2027年钴价中枢或在35万元人民币/吨以上。

投资机会与风险提示

投资机会

钴长期供需格局优化，价格或在2025-2027年迎来周期性上行机会。这使得钴产业链相关投资具有一定潜力，投资者可关注相关标的，有望在钴价上行周期中获得收益。

风险提示

刚果金政策执行不及预期会影响供给，若政策未能按预期实施，供给可能不会如预期收缩。下游需求不及预期也会冲击市场，若需求增长缓慢，将对钴价上行形成阻碍。研报涉及未覆盖个股信息整理不代表推荐。

相关问答

刚果金出口禁令对钴供给有何影响？

3%。

2025-2027年钴需求情况如何？

0%/3%，需求呈持续增长态势。

2025-2027年钴供需平衡怎样？

1万吨。

短期钴价走势如何判断？

假设9月底解除禁令并实施配额政策，考虑船期，国内钴产业链7-12月持续去库，年底前钴价大概率维持强势。

中长期钴价中枢预计是多少？

中长期受益于刚果金供给高集中度及需求增长，2026-2027年钴价中枢或在35万元人民币/吨以上。

投资钴产业链有哪些风险？

刚果金政策执行不及预期影响供给，下游需求不及预期冲击市场，且研报未覆盖个股信息整理不代表推荐。