下半年煤炭行业供需格局将如何改善，煤价又会怎样变化？

样本公司经营数据分析

煤炭产量与价格情况

2025年上半年，跟踪的23家煤炭上市公司合计生产原煤6.09亿吨，同比增长1.6%。煤炭销售均价却同比下降24.8%。动力煤、冶金煤、无烟煤销售均价都有不同程度下滑，分别下降26.0%、27.1%、20.0%。产量虽有增长，但价格大幅下降，给企业经营带来挑战。这一情况反映出市场供需关系的变化，供大于求的局面使得价格承压。

成本与毛利变化

样本上市公司在景气下行时积极管控成本，吨煤成本平均降幅约为10%。不过，由于价格降幅更大，吨煤毛利受到严重影响。各公司吨煤毛利算数平均值同比下降47.7%，动力煤、冶金煤、无烟煤吨煤毛利分别下降43.7%、45.7%、53.2%。成本控制虽有成效，但难以弥补价格下跌带来的损失，企业盈利能力减弱。

样本上市公司业绩与分红情况

净利润下滑态势

2025年上半年，受煤价下行影响，样本公司毛利率同比下降6.99ppts，净利润同比下降31.6%。分季度看，Q2毛利率环比降幅收窄，但净利润仍环比下降，Q2实现净利润257亿元，环比-14.6%。煤价下跌对公司业绩冲击明显，反映出行业面临的困境，企业盈利压力增大。

中期分红活跃度提升

2025年中期，A股、B股及H股样本公司现金分红预案金额加总达247.13亿元，同比增长1.34倍。多家龙头公司有积极分红举措，3家首次发布中期分红预案，5家连续两年拟中期分红，2家拟分红比例同比提升。这体现出龙头公司积极回报投资者的态度，也在一定程度上稳定了市场信心。

煤炭行业基本面展望

供需格局改善趋势

Q2开始行业供给增速放缓，7月单月原煤产量同比下滑，供给宽松状况缓解。6月下旬起煤价触底回升，季节性因素推动明显。夏季旺季虽接近尾声，但南方高温延续，9月非电行业开工有望提升，为煤价提供支撑。供需关系逐渐调整，市场有望朝着平衡方向发展。

不同煤种价格预期

动力煤均价在Q3、Q4环比有望逐季提升，四季度前期需求波动或致价格下跌，但后续旺季有望带动反弹。焦煤下半年均价预计显著高于上半年。不同煤种因需求特点和市场情况不同，价格走势有所差异，整体来看行业价格中枢有上移趋势。

煤炭行业风险与投资策略

风险因素分析

宏观经济波动会影响煤炭需求和煤价，若经济增长放缓，煤炭需求将减少，价格也会受到抑制。安监力度放松可能导致供给增加，冲击市场平衡。海外能源价格系统性下跌会压制国内煤价，使国内煤炭面临更激烈的竞争。这些风险因素给行业发展带来不确定性。

投资策略建议

预计下半年行业基本面处于改善通道，供给端产能监管政策抑制超产，需求端下游行业耗煤持续恢复，海外流动性宽松预期升温。多种因素共振为板块反弹奠定基础，建议投资者逢低布局动力煤红利龙头，把握行业发展带来的投资机会。

相关问答

2025年上半年样本煤炭上市公司产量和价格有何变化？

08%，动力煤、冶金煤、无烟煤销售均价均下滑。

样本上市公司成本和毛利情况如何？

样本上市公司吨煤成本平均降幅约7%，不同煤种吨煤毛利均有不同程度下降。

2025年样本上市公司净利润情况怎样？

6%。

2025年样本上市公司中期分红有什么特点？

34倍，多家龙头公司有积极分红举措，板块中期分红活跃度明显提升。

下半年煤炭行业供需格局有何变化？

Q2开始供给增速放缓，7月单月原煤产量同比下滑，6月下旬起煤价触底回升，季节性因素推动供需格局逐渐改善。

投资煤炭行业有哪些风险和策略？

风险包括宏观经济波动、安监力度变化、海外能源价格下跌等。策略是预计行业改善，建议逢低布局动力煤红利龙头。