上市央企估值修复，投资思路有哪些？
央企考核体系的演变与新方向
考核体系的逐步完善
央企考核体系从2019年开始逐步完善，最初提出“两利一率”指标体系，主要聚焦于净利润、利润总额、资产负债率等基本面领域。2020年加入新指标，到2023年形成“一利五率”指标体系。这一系列的演变都是围绕着提升企业权益资本投入产出效率和现金流安全等目标进行的。通过不断地调整指标体系，央企的经营管理成效评估更为全面。
纳入市值管理的意义
此次研究将市值管理纳入对央企负责人的业绩考核，这是考核体系的一个新方向。以往的考核多注重基本面，现在纳入市值管理意味着兼顾价值实现维度。这有助于将央企发展与其上市平台企业的市值变化挂钩，促使央企负责人重视股东利益，从而探索多样化的市值管理手段，如增持、回购、分红等，这对提升上市央企股东回报有着积极意义。
中国特色估值体系建设中的央企角色
估值体系建设现状
在中国特色估值体系建设的背景下，A股估值存在不均衡现象，部分银行及国有上市企业估值长期偏低。尽管国企改革成效显著，在基本面方面有很大改善，如利润率提升、债务问题缓解等，但估值却仍处于较低水平，不仅相比民企有折价，与海外龙头公司相比也偏低。这可能与投资者对国央企中期成长性、治理机制和信息不对称等因素的考量有关。
央企的关键作用
央企市值管理纳入考核体系是中国特色估值体系建设的关键环节。从中长期来看，这会促使央企负责人优化公司治理，加大市场化机制建设。例如通过加大回馈股东力度，进行资本运作提升要素生产率，以更市场化的方式提升激励效率，以及加强与资本市场的沟通交流等方式，来改善估值状况。
上市央企的投资吸引力与思路
当前估值情况
2022年底以来，央企股价有一定表现，估值得到部分修复。但截至1月26日，上市央企整体的PE（TTM）/PB估值仍相对较低，且处于破净状态，股息率高达3.5%，相比非国企具有较强的投资吸引力。从行业内部来看，多数行业央企相比非国企存在市净率估值折价，与海外一流企业相比，一些重点领域的央企市值体量和估值也有提升空间。
三条投资思路
关注资本开支低、自由现金流优质、能稳定高分红或者现金资产占比高但分红率有提升潜力的央企。对于当前估值或市值处于历史偏低水平，现金流或现金资产能支撑回购股票的央企，尤其是有过回购经验的央企值得关注。具备并购重组预期的央企存在投资机会，特别是战略新兴产业的央企，像实施战略性重组、新央企组建以及推进专业化整合等方面的央企。
相关问答
央企考核体系为什么要不断调整？
央企考核体系不断调整是为了适应不同的发展需求。从最初聚焦基本面到现在纳入市值管理，是为了全面评估央企负责人的经营管理成效，兼顾价值实现维度，促使央企更好发展。
中国特色估值体系下央企估值低的原因是什么？
央企估值低可能是因为投资者对其成长性、治理机制和信息不对称等方面存在顾虑。尽管基本面改善，但这些因素影响了市场对其的认可度，导致估值相比民企和海外龙头有折价。
上市央企的投资吸引力体现在哪里？
上市央企的投资吸引力在于其较低的估值和较高的股息率。如截至5%，与其他板块相比具有明显的投资价值。
资本开支低的央企为什么值得关注？
资本开支低且自由现金流优质的央企可能支持稳定高分红。这类央企具有稳定的财务状况，能够为投资者带来持续的收益回报，所以值得关注。
有回购股票能力的央企有何投资优势？
有回购股票能力的央企，尤其是有回购经验的央企。回购股票可以向市场传递积极信号，提升投资者信心，优化企业资本结构，有助于提升企业的市值。
关注战略新兴产业的央企并购重组有何意义？
关注战略新兴产业的央企并购重组机会，可以抓住新的投资增长点。通过战略性重组等方式，央企能够提升竞争力，优化资源配置，提升自身的估值和市值。
