政策积极定调下，A股跨年行情将如何开启？

中央经济工作会议的积极定调

逆周期调节加码

中央经济工作会议预计会保持加码逆周期调节的积极定调。9月下旬逆周期政策强信号曾带来预期逆转，11月后政策落地节奏放缓影响了市场预期。此次会议可能维持积极，明年GDP目标或5%左右，赤字率有望达4%。特别国债、专项债规模可能提升。像化债、地产、消费、科技产业等方面的政策看点，能提振投资者信心，尤其是机构投资者的风险偏好。

外部因素的消化

外部负面因素被市场充分消化后，投资者反应钝化。在关税方面，特朗普宣称的对华加征关税并非整体方案，负面冲击已阶段性消化。产业上，美国更新半导体出口管制政策，中国相关协会呼吁使用在华生产芯片，A股相关板块反应钝化，长期还可能加速国产化进程。

经济稳步恢复的动力

11月经济的良好表现

11月国内经济景气处于较高水平，预计今年经济增速在5%左右平稳收官。生产方面，工业增加值在制造业PMI50.3下环比可能回升。需求方面，固定资产投资增速或小幅度提升，汽车接力家电享受以旧换新政策，社零增速可能为4.5%，出口可能“抢出口”，11月地产销售和房价改善，但全局止跌回稳还需政策支持。

社融发力带动实体经济

财政与央企带动社融发力使实体经济跨年稳步恢复且动能不减。11月财政发力会带动社融回升，居民贷款可能改善。一方面化债债务发行加快，另一方面央企融资发力，专项债将助力形成固定资产投资，实现经济目标。

A股跨年行情的驱动因素

宏观流动性平稳

央行从容应对内外压力，跨年宏观流动性整体平稳且可能降准。面对地方债发行冲击和汇率贬值压力，央行采取国债净买入等措施应对。美国11月失业率推高降息概率，这也将缓解人民币贬值压力，预计12月流动性缺口有限，不排除年末或年初降准。

长期资金入场前置

下行的利率中枢提升权益配置价值，保险等长期资金入场有望前置。国债收益率年末加速下行，红利板块吸引力提升，保险资金在长端利率缺乏吸引力下会倾向增配权益资产，随着会议重新提振机构风险偏好，资金有望恢复流入。

各类资金的共振

机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振驱动A股跨年行情。活跃资金交易情绪积极，私募仓位提升，融资余额维持高位，公募净赎回率改善，外资流出放缓。机构资金风险偏好提升后，与其他资金共同推动行情。

政策积极将提振市场信心，经济稳步恢复、流动性平稳和资金共振等因素驱动A股跨年行情，配置上可向绩优成长和内需消费切换，也可关注低估值顺周期品种过渡。同时要注意风险因素，如中美摩擦、政策效果不及预期等。

相关问答

中央经济工作会议可能会有哪些政策看点？

会议可能在化债方面加快专项债额度下放和发行，地产方面落实多项政策，商品消费以旧换新扩容，科技产业聚焦升级等，这些政策看点有助于提振市场信心。

11月经济在需求方面有哪些表现？

需求方面，整体固定资产投资增速可能小幅提升，汽车成为以旧换新政策效果释放的核心受益品类，社零增速或达5%，出口可能出现“抢出口”现象，11月地产销售和房价有明显改善。

宏观流动性方面央行是如何应对压力的？

面对地方债集中发行冲击银行间流动性，央行国债净买入和买断式逆回购对冲。对于人民币汇率贬值压力，央行通过逆周期因子引导中间价和市场预期。

为什么保险等长期资金入场有望前置？

国债收益率年末加速下行，与沪深300股息率倒挂加深，红利板块配置吸引力提升，在长端利率缺乏吸引力下，保险资金增配权益资产是更好选择，所以入场有望前置。

活跃资金在当前的交易情绪如何？

活跃资金交易情绪保持积极。私募仓位继续提升且超过历史中位数水平，融资余额维持高位，公募净赎回率边际减小，外资流出边际放缓。

在配置上有哪些建议？

建议继续向绩优成长和内需消费切换，绩优成长可关注自动驾驶产业链等，内需消费可关注互联网和新零售，也可用低估值顺周期品种过渡。