“春季躁动”行情加速，为何要重视“科技牛”？

“春季躁动”行情的推动因素

经济回暖与流动性改善

国内经济在四季度边际回暖，如内需方面“以旧换新”和居民存量贷款利率下调产生积极影响，出口也有年末“抢出口”效应支撑。M1连续三个月回升，这意味着企业和居民现金流及花钱意愿在改善。虽然经济回暖对公司股价实质性贡献占比低，但只要经济回暖，以“M1-短融”衡量的有效流动性就会改善，支撑市场估值扩张。12月M2略回升也能在一定程度上支撑市场流动性增量，不过基础货币仍有缺口，“降准”落地改善剩余流动性有望推动“春季躁动”行情加速。

政策预期的影响

目前市场期待“降准”进一步落地，这是市场风险偏好重新修复的重要信号。年初市场波动率上升是因为年初资金需求量大而货币供给短期受限。一旦“降准”实现，将带来“增量资金转动”，推动市场再次迎来“反攻”，促使“春季躁动”行情进入全面加速期。

特朗普政策与里根经济学的对比与启示

政策主张的相似之处

里根时期的核心政策主张包括对内减税、放松产业监管和贸易保护主义等，这与当下特朗普“Trump2.0”有很多相似之处。里根财政政策强调增加国防支出、大规模减税和削减社会项目支出。

里根经济学的结果与启示

里根时期美国经济虽摆脱“滞胀”走向复苏，但也带来两大负面后果，即财政赤字和债务规模扩张以及从贸易赤字到金融账户赤字。在全球景气加速下行背景下，若特朗普任期沿用“里根经济学”，难以吸引资本回流、提振消费与投资需求，甚至可能出现流动性陷阱，在高赤字率和高利息费用下造成巨大债务风险。

风格及行业配置倾向

成长股的优势

在反弹背后是信用预期修复和估值扩张的情况下，从“分母端弹性”看，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”。这些成长股具有较大的发展潜力，在市场变化中更有机会获得较好收益。

重视“科技牛”的原因

在结构上要重视“科技牛”，尤其是科技相关设备。这是财政政策投资方向之一，会得到政策支持。科技领域主题催化较多，容易吸引市场关注。是朱格拉周期受益品种，在周期中有望发展良好。在具体的成长股选择中，首选包括TMT中的电子、计算机，机器人、工业母机等高端制造以及军工等；次选消费类如微信蓝包、谷子经济、出口链等。

相关问答

什么是“春季躁动”行情？

“春季躁动”行情是一种股市现象，通常在春季出现。它是由多种因素共同作用的结果，如经济回暖、流动性改善等因素促使市场活跃起来，股票价格有上涨趋势。

为何国内经济边际回暖对公司股价实质性贡献占比低？

虽然经济回暖带来市场有效流动性改善等积极因素，但市场股价受多种复杂因素影响，如全球经济形势、政策的不确定性等，所以目前对股价的实质性贡献占比还较低。

“降准”对“春季躁动”行情有何作用？

“降准”能改善市场剩余流动性，让市场流动性实现“既有剩余，亦有效率”，从而催生“春季躁动”行情进入全面加速期，推动市场“反攻”。

里根经济学有哪些负面后果？

里根经济学带来了财政赤字和债务规模扩张以及从贸易赤字到金融账户赤字这两大负面后果，对美国经济有一定的消极影响。

成长股的选择依据是什么？

从“分母端弹性”考虑，选择中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的成长股，这类股票在市场变化中有更多获利机会。

为什么要重视科技相关设备？

因为科技相关设备是财政政策投资方向之一，会得到政策扶持，同时主题催化较多，也是朱格拉周期受益品种，发展前景较好。